事件：公司发布2019年年报，实现营业收入55.6亿元，同比增长56.43%；归母净利润1.59 亿元，同比下降26.15%；扣非净利润0.87亿元，同比下降33.36%。基本每股收益0.22 元。
巨网科技高成长带动营收大幅增长，毛利率下降至使盈利承压。
并购巨网科技带动公司营收近两年实现跨越式增长，2019 年营收同比增长56.43%，主要是因为巨网科技的广告业务同比增长80.2%，游戏联运业务增长94.4%，自媒体业务增长33%，均保持了非常高的增速。
但巨网科技相关业务毛利率较低，无线网络优化及解决方案业务毛利率也从2018 年的22.76%下降到了19.8%。至使公司利润短期承压。
互联网广告业务成果显著，储备新客户保障未来成长性。巨网科技拥有丰富的互联网合作媒体资源，涵盖了PC 端的网页、软件及移动端的APP 市场、WAP 站、移动应用程序、腾讯旗下的社交媒体、过亿级用户的新媒体内容矩阵等。公司与腾讯建立了深度而稳定的合作关系，2019 年，在腾讯KA 广告服务和SMB 广告服务领域均获得腾讯重磅服务商奖项。同时加强与今日头条、抖音、小红书、快手等新兴广告媒体资源合作，在媒体资源的储备上实现更全面的布局。
5G 建设推动深度覆盖需求，多领域布局打开成长空间。2020 年5G 建设加速，广覆盖之后室内分布和深度覆盖需求将提升。公司聚焦于5G DAS、5G 小基站、O-RAN 产品等通信网络覆盖设备和产品领域进行集中研发，有望进一步抢占5G 网络覆盖设备和服务市场。同时以5G 智慧杆塔业务为切入口，发力5G 通信基础设施建设及运营业务，协同海上卫星业务、安全专网等领域拓展，将打开公司未来成长空间。
投资建议：我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为1.98亿/2.49 亿/3.26 亿元，对应EPS 分别为0.28/0.35/0.45 元，维持“增持”评级，目标价10.5 元。
风险提示：海外疫情控制情况低于预期。
事件：公司發佈2019年年報，實現營業收入55.6億元，同比增長56.43%；歸母淨利潤1.59 億元，同比下降26.15%；扣非淨利潤0.87億元，同比下降33.36%。基本每股收益0.22 元。
巨網科技高成長帶動營收大幅增長，毛利率下降至使盈利承壓。
併購巨網科技帶動公司營收近兩年實現跨越式增長，2019 年營收同比增長56.43%，主要是因爲巨網科技的廣告業務同比增長80.2%，遊戲聯運業務增長94.4%，自媒體業務增長33%，均保持了非常高的增速。
但巨網科技相關業務毛利率較低，無線網絡優化及解決方案業務毛利率也從2018 年的22.76%下降到了19.8%。至使公司利潤短期承壓。
互聯網廣告業務成果顯著，儲備新客戶保障未來成長性。巨網科技擁有豐富的互聯網合作媒體資源，涵蓋了PC 端的網頁、軟件及移動端的APP 市場、WAP 站、移動應用程序、騰訊旗下的社交媒體、過億級用戶的新媒體內容矩陣等。公司與騰訊建立了深度而穩定的合作關係，2019 年，在騰訊KA 廣告服務和SMB 廣告服務領域均獲得騰訊重磅服務商獎項。同時加強與今日頭條、抖音、小紅書、快手等新興廣告媒體資源合作，在媒體資源的儲備上實現更全面的佈局。
5G 建設推動深度覆蓋需求，多領域佈局打開成長空間。2020 年5G 建設加速，廣覆蓋之後室內分佈和深度覆蓋需求將提升。公司聚焦於5G DAS、5G 小基站、O-RAN 產品等通信網絡覆蓋設備和產品領域進行集中研發，有望進一步搶佔5G 網絡覆蓋設備和服務市場。同時以5G 智慧杆塔業務爲切入口，發力5G 通信基礎設施建設及運營業務，協同海上衛星業務、安全專網等領域拓展，將打開公司未來成長空間。
投資建議：我們預測公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲1.98億/2.49 億/3.26 億元，對應EPS 分別爲0.28/0.35/0.45 元，維持“增持”評級，目標價10.5 元。
風險提示：海外疫情控制情況低於預期。
