事项：
公司近期发布2019 年年报，报告期内实现营业收入169.17 亿元，同比增长8.09%，实现归母净利润6.22 亿元，同比增长8.59%，基本每股收益0.30 元/股，同比增11.11%。
公司2019 年的利润分配预案为每10 股派发现金红利1.48 元（含税），分红金额达到3.12亿元，占到归母净利润的50.10%。2019 年度不进行送股及资本公积金转增股本。
评论：
全年各项指标均稳中有升
2019 年太极实业实现营业收入169.17 亿元，同比增长8.09%；实现归属母公司净利润6.22 亿元，同比增长8.59%。分业务来看，2019 年前三大业务工程技术服务、半导体、光伏发电分别实现收入120.93、43.07、4.05 亿元，分别同比增长16.36%、4.40%、27.29%。
分季度来看，Q1-Q4 公司收入分别为38.08、45.63、40.98 和44.49 亿元，同比分别增长7.48%、10.19%、15.66%和0.52%，同比四季度均稳中有升；归母净利润分别为0.96、1.91、1.66 和1.70 亿元，同比分别增长20.52%、52.80%、1.90%和-17.28%。
综合毛利率、期间费用率均略有下降
2019 年公司实现综合毛利率12.79%，较上年同期减少了0.46 个百分点，其中前三大业务工程技术服务、半导体、光伏发电毛利率分别减少了0.98、-0.88 和1.51 个百分点至10.41%、15.50%和54.95%。
报告期内公司期间费用率7.47%，较上年同期减少了0.30 个百分点。报告期内，销售、管理、财务、研发费用分别同比增加-32.31%，1.45%，10.87%，3.86%。销售费用大幅减少主要系报告期内出售江苏太极股权后，合并范围减少所致。
经营现金流大幅改善，收现比、应收账款均显示经营质量提升2019 年公司经营活动产生的净现金流达到16.81 亿元，较去年同期增长30.27%，主要由于子公司十一科技业务规模扩大，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。
2019 年收现比95.35%、较18 年下降1.46 个百分点；应收账款绝对额在收入增长的情况下较上年减少约1.1 亿元，也显示公司经营质量的提升。
整体出售材料业务，产业格局更加优化
2019 年，面对中美贸易摩擦的挑战和实体经济下行的困难，公司在危机中实现逆势增长，不仅实现所有板块的全面增长，更在高基数上保持了较快增长。
报告期内太极总部通过持续推进产业的转型，在制度建设、信息化建设、安全生产建设及文化建设等方面加强集团管控，为公司高质量发展打好基础，把准方向。2019 年度整体出售材料业务，太极主营业务更加突出，进一步优化产业格局。2019 年上半年，公司出资2 亿元（占比9.48%）参与设立锡产微芯从事IDM 项目，新设公司将涉足半导体研发、制造、销售和技术服务，进一步推进公司“突出主业，聚焦实业”战略实施。
深度革新半导体业务，服务能级再上台阶
报告期内海太半导体通过全面推开深度革新， 依然实现营收美元和人民币口径的同比增长。封测方面，2019 年关键性倒装芯片键合设备（FCB）生产线已投产18 条，产量占单月总产量已超过90%；模组方面，2019 年产品种类由20 纳米级别向10 纳米级别升级，同时产品容量由最高32GB 上升至64GB 容量；产品同步，海太2019 年开始导入新的产品信息标准，实现全公司在产品、工程、设备、贸材、装备5 大领域的标准化。
旗下十一科技经营业绩再创新高，拼抢市场积累后劲。2019 年在半导体大项目陆续进入收尾的同时，十一科技以“三化”（项目中小化、低利化、多元化）战略为指引，积极拼抢订单，持续开发新项目。设计合同方面，中标大连松下汽车汽车能源项目等一批重大设计项目，合同总额超亿元，公司整体项目单体体量和质量持续稳步提高。
重申“买入“评级
我们预计公司2020 年-2022 年，公司营业收入分别为194.7 亿元、215.6 亿元、234.4亿元 ，同比分别增加15.1%、10.7%、8.7%；归母净利润分别为6.93 亿元、7.92 亿元、8.92 亿元，同比分别增加11.4%、14.3%、12.6%。预计2020 年-2022 年EPS 分别为0.33 元/股、0.38 元/股和0.42 元/股，对应的PE 分别为31/27/24x，公司工程业务依靠高新电子工程、物流仓储工程、光伏电站工程三大支柱能保持未来三年收入较快增长，同时公司半导体封测业务订单量稳定，保持稳定增长。我们预计公司营业收入总体在未来三年还能保持一定增长，扣非后利润和收入也能保持同步稳定增长。维持“买入”评级。
风险提示
市场需求下降的风险；国际经济及政治局势变化的风险；国内宏观政策变动的风险；原材料价格大幅上涨的风险。
事項：
公司近期發佈2019 年年報，報告期內實現營業收入169.17 億元，同比增長8.09%，實現歸母淨利潤6.22 億元，同比增長8.59%，基本每股收益0.30 元/股，同比增11.11%。
公司2019 年的利潤分配預案為每10 股派發現金紅利1.48 元（含税），分紅金額達到3.12億元，佔到歸母淨利潤的50.10%。2019 年度不進行送股及資本公積金轉增股本。
評論：
全年各項指標均穩中有升
2019 年太極實業實現營業收入169.17 億元，同比增長8.09%；實現歸屬母公司淨利潤6.22 億元，同比增長8.59%。分業務來看，2019 年前三大業務工程技術服務、半導體、光伏發電分別實現收入120.93、43.07、4.05 億元，分別同比增長16.36%、4.40%、27.29%。
分季度來看，Q1-Q4 公司收入分別為38.08、45.63、40.98 和44.49 億元，同比分別增長7.48%、10.19%、15.66%和0.52%，同比四季度均穩中有升；歸母淨利潤分別為0.96、1.91、1.66 和1.70 億元，同比分別增長20.52%、52.80%、1.90%和-17.28%。
綜合毛利率、期間費用率均略有下降
2019 年公司實現綜合毛利率12.79%，較上年同期減少了0.46 個百分點，其中前三大業務工程技術服務、半導體、光伏發電毛利率分別減少了0.98、-0.88 和1.51 個百分點至10.41%、15.50%和54.95%。
報告期內公司期間費用率7.47%，較上年同期減少了0.30 個百分點。報告期內，銷售、管理、財務、研發費用分別同比增加-32.31%，1.45%，10.87%，3.86%。銷售費用大幅減少主要系報告期內出售江蘇太極股權後，合併範圍減少所致。
經營現金流大幅改善，收現比、應收賬款均顯示經營質量提升2019 年公司經營活動產生的淨現金流達到16.81 億元，較去年同期增長30.27%，主要由於子公司十一科技業務規模擴大，銷售商品、提供勞務收到的現金同比增加所致。
2019 年收現比95.35%、較18 年下降1.46 個百分點；應收賬款絕對額在收入增長的情況下較上年減少約1.1 億元，也顯示公司經營質量的提升。
整體出售材料業務，產業格局更加優化
2019 年，面對中美貿易摩擦的挑戰和實體經濟下行的困難，公司在危機中實現逆勢增長，不僅實現所有板塊的全面增長，更在高基數上保持了較快增長。
報告期內太極總部通過持續推進產業的轉型，在制度建設、信息化建設、安全生產建設及文化建設等方面加強集團管控，為公司高質量發展打好基礎，把準方向。2019 年度整體出售材料業務，太極主營業務更加突出，進一步優化產業格局。2019 年上半年，公司出資2 億元（佔比9.48%）參與設立錫產微芯從事IDM 項目，新設公司將涉足半導體研發、製造、銷售和技術服務，進一步推進公司“突出主業，聚焦實業”戰略實施。
深度革新半導體業務，服務能級再上臺階
報告期內海太半導體通過全面推開深度革新， 依然實現營收美元和人民幣口徑的同比增長。封測方面，2019 年關鍵性倒裝芯片鍵合設備（FCB）生產線已投產18 條，產量佔單月總產量已超過90%；模組方面，2019 年產品種類由20 納米級別向10 納米級別升級，同時產品容量由最高32GB 上升至64GB 容量；產品同步，海太2019 年開始導入新的產品信息標準，實現全公司在產品、工程、設備、貿材、裝備5 大領域的標準化。
旗下十一科技經營業績再創新高，拼搶市場積累後勁。2019 年在半導體大項目陸續進入收尾的同時，十一科技以“三化”（項目中小化、低利化、多元化）戰略為指引，積極拼搶訂單，持續開發新項目。設計合同方面，中標大連松下汽車汽車能源項目等一批重大設計項目，合同總額超億元，公司整體項目單體體量和質量持續穩步提高。
重申“買入“評級
我們預計公司2020 年-2022 年，公司營業收入分別為194.7 億元、215.6 億元、234.4億元 ，同比分別增加15.1%、10.7%、8.7%；歸母淨利潤分別為6.93 億元、7.92 億元、8.92 億元，同比分別增加11.4%、14.3%、12.6%。預計2020 年-2022 年EPS 分別為0.33 元/股、0.38 元/股和0.42 元/股，對應的PE 分別為31/27/24x，公司工程業務依靠高新電子工程、物流倉儲工程、光伏電站工程三大支柱能保持未來三年收入較快增長，同時公司半導體封測業務訂單量穩定，保持穩定增長。我們預計公司營業收入總體在未來三年還能保持一定增長，扣非後利潤和收入也能保持同步穩定增長。維持“買入”評級。
風險提示
市場需求下降的風險；國際經濟及政治局勢變化的風險；國內宏觀政策變動的風險；原材料價格大幅上漲的風險。
