事件:公司发布年报,2019年实现营业收入12.9亿元,同比增长29%,实现归母净利润1.6 亿元,同比增长19%,对此点评如下:
1、制造端快速增长,投资运营端开始贡献收入,公司双轮战略雏形初现。a.智能停车库板块继续保持高增长对的状态。2019 年智能停车库销量6.38 万个,同比增加31.8%,板块实现营收8.17 亿,同比增长31.5%,近几年乘行业东风保持较快增长速度,复合增速达到22.9%。b.停车运营板块开始贡献收入。全年实现营收入517万,公司“智能制造”和“投资运营”双轮驱动战略初步形成!c.
其他制造板块保持稳定增长。自动化生产线实现收入2.06 亿,同比增长19.1%;仓储物流板块1.14 亿,同比增长2.5%;混凝土搅拌站1.14 亿,同比增长50.1%。
2、费用端保持平稳,盈利小幅下降。a.盈利能力小幅下降。净利率2019 年为11.84%,较2018 年下降1 个百分点,一个是整体毛利率有所下降,影响0.7 个百分点,再一个是信用减值损失,政府项目回款较慢所致,影响0.6 个百分点。b.费用实现有效控制。公司期间费用率18,76%,下降1.23pct,其中,销售费用率、管理费用率较2018 年分别下降0.58pct/1.08pct。c.其他营运指标保持平稳。全年经营性现金净流入2282 万元,存货周转天数略有提升,达到157 天;应收账款周转天数小幅下降,约199 天。
3、看好公司中长期逻辑:a.停车位供需缺口大,机械停车库市场大有可为。我国汽车保有量与停车位建设严重不匹配,国内城市泊车位与车辆保有量比例与国际城市还有较大差距。另外,机械停车库土地利用率高,是解决城市停车难问题的有效途径。b. 政策再次重提,行业提速可期,头部企业充分受益。近年来,中央到地方出台一系列政策推动产业发展,行业有望进入第二轮加速发展期。
c. 公司积极向停车运营服务转型,未来弹性可期。
投资建议与评级:预计公司2020-2022 年归母净利润至2.6 亿/3.5亿/4.6 亿,对应PE 分别为18 倍/13 倍/10 倍,给予“买入”评级。
风险提示:停车运营业务发展不及预期;产业政策发生重大转向。
事件:公司發佈年報,2019年實現營業收入12.9億元,同比增長29%,實現歸母淨利潤1.6 億元,同比增長19%,對此點評如下:
1、製造端快速增長,投資運營端開始貢獻收入,公司雙輪戰略雛形初現。a.智能停車庫板塊繼續保持高增長對的狀態。2019 年智能停車庫銷量6.38 萬個,同比增加31.8%,板塊實現營收8.17 億,同比增長31.5%,近幾年乘行業東風保持較快增長速度,複合增速達到22.9%。b.停車運營板塊開始貢獻收入。全年實現營收入517萬,公司“智能製造”和“投資運營”雙輪驅動戰略初步形成!c.
其他製造板塊保持穩定增長。自動化生產線實現收入2.06 億,同比增長19.1%;倉儲物流板塊1.14 億,同比增長2.5%;混凝土攪拌站1.14 億,同比增長50.1%。
2、費用端保持平穩,盈利小幅下降。a.盈利能力小幅下降。淨利率2019 年為11.84%,較2018 年下降1 個百分點,一個是整體毛利率有所下降,影響0.7 個百分點,再一個是信用減值損失,政府項目回款較慢所致,影響0.6 個百分點。b.費用實現有效控制。公司期間費用率18,76%,下降1.23pct,其中,銷售費用率、管理費用率較2018 年分別下降0.58pct/1.08pct。c.其他營運指標保持平穩。全年經營性現金淨流入2282 萬元,存貨週轉天數略有提升,達到157 天;應收賬款週轉天數小幅下降,約199 天。
3、看好公司中長期邏輯:a.停車位供需缺口大,機械停車庫市場大有可為。我國汽車保有量與停車位建設嚴重不匹配,國內城市泊車位與車輛保有量比例與國際城市還有較大差距。另外,機械停車庫土地利用率高,是解決城市停車難問題的有效途徑。b. 政策再次重提,行業提速可期,頭部企業充分受益。近年來,中央到地方出臺一系列政策推動產業發展,行業有望進入第二輪加速發展期。
c. 公司積極向停車運營服務轉型,未來彈性可期。
投資建議與評級:預計公司2020-2022 年歸母淨利潤至2.6 億/3.5億/4.6 億,對應PE 分別為18 倍/13 倍/10 倍,給予“買入”評級。
風險提示:停車運營業務發展不及預期;產業政策發生重大轉向。