東江環保（00895 HK）2019 年收入同比增長5.3%至34.59 億元（人民幣，下同）。股東淨利潤同比增3.9%至4.24 億元。業績略差於預期，主要由於高於預期的資產減值費用。公司整體毛利率改善0.8 個百分點至36.1%。 於2019 至2022 年間，我們預計總收入將以13.4%的年複合增長率增加，其中工業資源化利用收入及工業廢物處理處置收入將分別以5.3%及20.5%的的年複合增長率增加。此外，我們預計整體毛利率於將會由2019 年的36.1%增加至2022 年的38.0%，而淨資產收益率將會由2019 年的9.3%增加至2022 年的11.2%。 我們對2020 至2022 年的每股盈利預測分別爲0.558 元、0.680 元和0.778 元。即使2019年業績略差於預期，但因爲強勁的儲備產能及逐步改善的盈利能力，公司收入及盈利增長將加快。略微下調目標價至7.50 港元，相當於12.2/ 10.0/ 8.8 倍的2020/ 2021/ 2022 年預期市盈率。維持“收集”的投資評級。