事件：公司发布2019 年年度报告和2020 年一季度报告。2019 年营业收入9.28 亿元，同比增长19.17%，归母净利润1.43 亿元，同比增长14.35%；2020Q1 营业收入0.89 亿元，同比增长16.22%，归母净利润0.08 亿元，同比增长1.35%。
点评：
重大资产重组顺利收官，规模与效益得到显著提升。重大资产重组完成后，公司已成为以智能控制技术核心，面向轨道交通、航空航天、核工业等高技术领域的智能装备制造商，资产质量和经营效益均得到显著提升。2019 年度和2020Q1 公司营业收入分别增长19.17%和16.22%，归母净利润分别增长14.35%和1.35%。2019 年公司原有业务收入3.15 亿元，航空航天、核工业两领域新业务合计收入6.13 亿元，约占全部收入的2/3，合计贡献净利润7814 万元，新业务显著提升公司经营规模和效益。
航空航天和核工业领域壁垒极高，新注入业务将推动公司业绩高速增长。
新注入的测控仿真设备、芯片产品、核工业机器人业务均处于国内领先地位，且相关业务技术壁垒、市场壁垒极高。2019 年测控仿真及微系统业务营收4.60 亿元（+29.34%），核工业及特殊环境智能装备系统业务营收1.54 亿元（+42.60%），增速均大幅高于公司整体水平。公司2020 年向关联交易方销售产品金额同比增长65.39%至15.58 亿元，反映轩宇空间和轩宇智能在手订单充足，并将推动公司全年整体业绩高速增长。
公司发展平台定位得以明确，体外优质资产有望继续注入。完成重大资产重组后，公司被明确为航天五院智能装备领域的产业发展平台、体制机制创新平台、资产证券化平台。公司间接控股航天五院是国内空间技术领域的主要建设力量，2017 年末资产规模接近600 亿元，在系统级、部组件宇航产品研制及智能工业装备领域拥有大量的优质资产。航天五院是首批科研院所改制试点单位，公司作为发展其旗下地位明确的上市平台，有望受益于航天五院改制工作的深入推进。
盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年营收为14.35/20.26/29.03 亿元，归母净利润为2.28/3.24/4.63 亿元，EPS 为0.32/0.45/0.65 元，当前股价对应PE 为41/29/20 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：专用市场推广进度不及预期；商业市场拓展不及预期。
事件：公司發佈2019 年年度報告和2020 年一季度報告。2019 年營業收入9.28 億元，同比增長19.17%，歸母淨利潤1.43 億元，同比增長14.35%；2020Q1 營業收入0.89 億元，同比增長16.22%，歸母淨利潤0.08 億元，同比增長1.35%。
點評：
重大資產重組順利收官，規模與效益得到顯著提升。重大資產重組完成後，公司已成為以智能控制技術核心，面向軌道交通、航空航天、核工業等高技術領域的智能裝備製造商，資產質量和經營效益均得到顯著提升。2019 年度和2020Q1 公司營業收入分別增長19.17%和16.22%，歸母淨利潤分別增長14.35%和1.35%。2019 年公司原有業務收入3.15 億元，航空航天、核工業兩領域新業務合計收入6.13 億元，約佔全部收入的2/3，合計貢獻淨利潤7814 萬元，新業務顯著提升公司經營規模和效益。
航空航天和核工業領域壁壘極高，新注入業務將推動公司業績高速增長。
新注入的測控仿真設備、芯片產品、核工業機器人業務均處於國內領先地位，且相關業務技術壁壘、市場壁壘極高。2019 年測控仿真及微系統業務營收4.60 億元（+29.34%），核工業及特殊環境智能裝備系統業務營收1.54 億元（+42.60%），增速均大幅高於公司整體水平。公司2020 年向關聯交易方銷售產品金額同比增長65.39%至15.58 億元，反映軒宇空間和軒宇智能在手訂單充足，並將推動公司全年整體業績高速增長。
公司發展平臺定位得以明確，體外優質資產有望繼續注入。完成重大資產重組後，公司被明確為航天五院智能裝備領域的產業發展平臺、體制機制創新平臺、資產證券化平臺。公司間接控股航天五院是國內空間技術領域的主要建設力量，2017 年末資產規模接近600 億元，在系統級、部組件宇航產品研製及智能工業裝備領域擁有大量的優質資產。航天五院是首批科研院所改制試點單位，公司作為發展其旗下地位明確的上市平臺，有望受益於航天五院改制工作的深入推進。
盈利預測與投資建議：預計2020-2022 年營收為14.35/20.26/29.03 億元，歸母淨利潤為2.28/3.24/4.63 億元，EPS 為0.32/0.45/0.65 元，當前股價對應PE 為41/29/20 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：專用市場推廣進度不及預期；商業市場拓展不及預期。
