事件:公司发布2019 年报和2020 一季报,2019 年公司实现营收23.52 亿元,同比增长16.03%,归母净利润3.26 亿元,同比增长43.04%,扣非后归母净利润2.76 亿元,同比增长34.14%。分季度看,2019Q4 实现营收6.41亿元,同比增长10.54%,归母净利润1.08 亿元,同比增长24.18%,扣非后归母净利润8089.62 万元,同比提升0.24%。
2020 年一季度,公司实现营业收入5.98 亿元,同比增长16.23%,归母净利润0.91 亿元,同比增长64.62%,扣非后归母净利润0.88 亿元,同比增长92.58%。经营性活动产生的现金流量净额为3.51 亿元,同比增长590.62%。业绩表现亮眼主要是由于新冠肺炎疫情的爆发,口罩等感染防护产品及其他基础耗材产品需求大幅增加,公司此类产品销售增加所致。
持续研发投入带来未来增长动力
分产品来看,公司的主要营业收入来自伤口与包扎护理类产品,2019 年实现营业收入13.18 亿元,同比增加5.94%,占营收比重56.03%,毛利率为39.54%,同比增加3.51pp;手术/外科类产品实现营收5.12 亿元,同比增长22.44%,占营收比重21.75%,毛利率为26.50%,同比增加2.88pp;组合包类产品实现营收0.96 亿元,同比增长39.85%;感染防护类产品实现营收0.62 亿元,同比增长22.06%。
2019 年公司加大了对新兴市场国家市场的开发,包括对中东市场、亚太市场、非洲市场的开发,取得一定的成效。因此公司外销业务持续增长,境外业务实现收入20.80 亿元,同比增长15.52%,毛利率36.17%,同比增长2.77pp。国内业务2019 年实现收入2.73 亿元,同比增长20.05%。
公司2019 年研发投入为5,531.50 万元,同比增长11.21%,主要投向为新型耗材或高值耗材、设备自动化、信息化、智能化改造、以及生产工艺方法的升级。2019 年公司共获批24 项专利,软件著作权2 项,截至2020 年4 月22 日,公司共拥有84 项专利,软件著作权2 项。
维持“买入”评级
公司是行业内少数拥有完整产业链且自动化水平较高的企业之一,我们预计公司20/21/22 年净利润分别为4.29、5.59、7.11 亿元,EPS 分别为1.02、1.32、1.68 元,目前股价对应PE 分别为32、25、20 倍,维持“买入”评级。
风险提示
外销收入占比较高风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;国际形势变化风险。
事件:公司發佈2019 年報和2020 一季報,2019 年公司實現營收23.52 億元,同比增長16.03%,歸母淨利潤3.26 億元,同比增長43.04%,扣非後歸母淨利潤2.76 億元,同比增長34.14%。分季度看,2019Q4 實現營收6.41億元,同比增長10.54%,歸母淨利潤1.08 億元,同比增長24.18%,扣非後歸母淨利潤8089.62 萬元,同比提升0.24%。
2020 年一季度,公司實現營業收入5.98 億元,同比增長16.23%,歸母淨利潤0.91 億元,同比增長64.62%,扣非後歸母淨利潤0.88 億元,同比增長92.58%。經營性活動產生的現金流量淨額為3.51 億元,同比增長590.62%。業績表現亮眼主要是由於新冠肺炎疫情的爆發,口罩等感染防護產品及其他基礎耗材產品需求大幅增加,公司此類產品銷售增加所致。
持續研發投入帶來未來增長動力
分產品來看,公司的主要營業收入來自傷口與包紮護理類產品,2019 年實現營業收入13.18 億元,同比增加5.94%,佔營收比重56.03%,毛利率為39.54%,同比增加3.51pp;手術/外科類產品實現營收5.12 億元,同比增長22.44%,佔營收比重21.75%,毛利率為26.50%,同比增加2.88pp;組合包類產品實現營收0.96 億元,同比增長39.85%;感染防護類產品實現營收0.62 億元,同比增長22.06%。
2019 年公司加大了對新興市場國家市場的開發,包括對中東市場、亞太市場、非洲市場的開發,取得一定的成效。因此公司外銷業務持續增長,境外業務實現收入20.80 億元,同比增長15.52%,毛利率36.17%,同比增長2.77pp。國內業務2019 年實現收入2.73 億元,同比增長20.05%。
公司2019 年研發投入為5,531.50 萬元,同比增長11.21%,主要投向為新型耗材或高值耗材、設備自動化、信息化、智能化改造、以及生產工藝方法的升級。2019 年公司共獲批24 項專利,軟件著作權2 項,截至2020 年4 月22 日,公司共擁有84 項專利,軟件著作權2 項。
維持“買入”評級
公司是行業內少數擁有完整產業鏈且自動化水平較高的企業之一,我們預計公司20/21/22 年淨利潤分別為4.29、5.59、7.11 億元,EPS 分別為1.02、1.32、1.68 元,目前股價對應PE 分別為32、25、20 倍,維持“買入”評級。
風險提示
外銷收入佔比較高風險;原材料價格波動風險;匯率波動風險;國際形勢變化風險。