事件：公司發佈2019 年年度報告及2020 年一季報。2019 年度，公司實現營業收入19.65 億元，同比增長6.39%；實現歸母淨利潤2.20 億元，同比增長45.47%；實現扣非後的歸母淨利潤2.09 億元，同比增長398.27%。2020 年Q1 公司實現營業收入6.01 億元，同比增長12.04%；實現歸母淨利潤1.70 億元，同比增長24.66%。 　　價格上漲、成本下降，公司毛利率及營收大幅上升。2019 年公司金針菇產品均價同比增長近5%。公司規模經營優勢逐漸顯現，帶動金針菇單位成本同比下降超過6%。在產品價格上漲及成本下降雙重作用下，2019 年公司金針菇產品銷售毛利率達到27.10%，與2018 年相比上升8.58 個百分點。2020 年Q1 公司金針菇產品銷售價格同比繼續增長，疊加成本下降影響，金針菇產品毛利率繼續提升。另外，除香菇外，其他產品受漲價及成本下降影響毛利率均有所上升。2020 年行業景氣度有望延續，帶動公司產品價格繼續上漲。 　　銷量小幅上升，產能有望繼續提升。2019 年公司銷售食用菌35.65 萬噸，同比增長3.52%。其中，金針菇銷量約30 萬噸，增長3%。截至2019 年年底，公司金針菇、食用菌日產能分別達到960 噸、1170 噸，與2018 年底相比分別增長60 噸、110 噸。2019 年年底，公司在甘肅臨洮的精準扶貧產業園新建項目（一期日產180 噸金針菇項目）已經基本建成，公司產能有望進一步釋放，西北市場佈局將得到補充。 　　優化銷售渠道，降低疫情影響。由於疫情對傳統銷售渠道影響較大，公司藉助品牌優勢和全國佈局優勢，迅速調整銷售策略，加大拓展商超、線上生鮮電商渠道銷售，一季度實現商超及線上生鮮電商平台銷售規模的大幅增長，有效降低了疫情對公司產品銷售的影響。 　　公司期間費用控制良好。2019 年，公司銷售費用率約爲1.12%，同比增長0.11 個百分點；管理費用率約爲5.92%，同比下降0.03 個百分點；財務費用率同比下降0.27 個百分點，公司期間費用控制良好。 　　盈利預測：預計2020、2021 年公司有望實現歸母淨利潤3.56 億元、4.04億元，對應PE11.26 倍，9.93 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：產能釋放不達預期風險，產品價格波動風險，國際貿易政策風險