事件: 公司於近日發佈了2019 年年度報告，報告期內，公司實現營業收入12.91億元，同比增長28.87%；歸屬於母公司淨利潤1.55 億元，同比增長18.63%；基本每股收益0.22 元，同比增長22.22%；公司毛利率、淨利率分別爲34.29%、11.84%，分別同比下降了0.71pct、1.06pct。 投資要點: 主體車庫業務穩定增長，停車場運營板塊前景廣闊： 2019 年公司的主體車庫及其安裝服務業務實現營業收入8.17億元（YoY+31.50%），佔營業收入的比重爲63.28%，是公司實現業務持續增長的重要基礎。2019年公司停車場運營業務實現營業收入517萬元，同比大幅增長135.89%。目前公司停車場運營業務處於發展初期，未來發展前景廣闊，2019年公司對長安停車進行整體收購，以此爲契機構建五洋停車投資運營板塊，推進公司從裝備製造商向投資建設運營一體化服務轉變。 存貨增長印證公司在手訂單充足，疫情衝擊將邊際減弱： 2019年公司存貨餘額4.37億元，同比增長44.33%。公司主要採用以銷定產的生產模式，存貨的大幅增長側面印證了公司在手訂單的充足。受新冠肺炎疫情的影響，預計2020年Q1公司歸母淨利潤同比下降20.71%～34.87%。隨着上下游復工復產穩定推進，公司的經營情況有望逐步改善。 機械停車設備市場發展進入快車道： 隨着汽車保有量持續增長，停車難問題已是各級政府必須解決的民生問題，立體停車業務是解決城市停車泊位供給有效手段。原有以房地產商配套建設爲主的格局逐步轉變，政府和社會資本爲投資主體的停車場建設步伐越來越快，立體停車市場步入快速發展軌道。 2019年4月3日住建部召開會議，鼓勵房地產開發企業參與老舊小區改造，其中配件停車場是老舊小區改造的重點方向。根據住建部的信息，我國待改造城鎮老舊小區約17萬個，相關的機械停車設備需求空間廣闊。 盈利預測與投資建議： 我們預計公司2020、2021、2022年歸母淨利潤分別爲1.80億元、2.33億元、2.81億元，維持公司的“增持”評級。 風險因素： 產能爬坡不及預期風險、市場競爭加劇風險、停車場項目建設不及預期風險、商譽減值風險、政策變動風險。