公司发布2020 年1 季报,实现营业收入2.87 亿元,同比下降3.79%,归母净利润3223 万元,同比下降13.02%。
分析
短期受到疫情影响,盈利略有下行,后期有望逐步恢复。一季度,受到国内疫情影响,节后国内餐饮行业复工缓慢, I+G 等食品添加剂下游需求受阻,产品销售压力有所下行,产品价格同比下行,公司食品添加剂业务同比下降近10%。随着国内餐饮行业逐步复工,行业产品库存逐步消化,产品价格维持稳定或将略有好转。而受到疫情影响,公司管理费用提升,压低了整体的盈利水平,随着公司开工恢复正常,预期盈利将逐步恢复。
食品添加剂业务持续强化,协同医药板块双线发展。公司是国内最早布局I+G 产品的企业,是国内I+G 三大供应商之一,具有长期的市场基础。借助I+G 的良好基础,公司同雀巢进行专项产品合作不断深入,自2014 年签订中试协议,2016 年签订战略合作协议,2018 年玉米发酵物产线产能逐步释放,2019 年公司布局扩建天然绿色健康复合调味品(NC 产品),经过多年的发展,公司有望逐步构建食品添加剂双产品支撑格局。同时公司以自身的医药业务为基础,协同久凌制药强化医药布局,有望带动公司长久发展。
三大基地建设持续推进,构建区域协同发展格局。2019 年,公司先后布局规划了肇东生物发酵产业基地(投资6.8 亿元建设万吨级核苷酸类产品产线)、怀集绿色健康产业基地(投资3.45 亿元建设5000 吨NC 产品、300吨/年肌苷、900 吨/年脯氨酸、150 吨/年利巴韦林),通过两大基地建设,结合公司收购的四川久凌制药子公司,公司将实现华南、西南、东北三大区域协同的产业布局。公司将现有基地产线进行双向拆分,利用东北玉米、煤炭的价格优势,降低核苷酸类产品的生产成本,而将医药大健康类产品在新基地进行升级改造,在扩充天然绿色健康复合调味品(NC 产品)产能的同时,优化原有产品的生产工艺,提高产品的生产效率。
投资建议
公司医药板块受益于行业格局优化和产能释放,持续实现高速增长,同雀巢合作的NC 产品有望带动公司长期增长,但考虑到海外疫情仍然持续,预测2020~2022 年EPS 0.20 元、0.24 元、0.28 元,维持“买入”评级。
风险提示
食品添加剂等产品生产销售受疫情影响;基地搬迁短期影响产品生产销售。
公司發佈2020 年1 季報,實現營業收入2.87 億元,同比下降3.79%,歸母淨利潤3223 萬元,同比下降13.02%。
分析
短期受到疫情影響,盈利略有下行,後期有望逐步恢復。一季度,受到國內疫情影響,節後國內餐飲行業復工緩慢, I+G 等食品添加劑下游需求受阻,產品銷售壓力有所下行,產品價格同比下行,公司食品添加劑業務同比下降近10%。隨着國內餐飲行業逐步復工,行業產品庫存逐步消化,產品價格維持穩定或將略有好轉。而受到疫情影響,公司管理費用提升,壓低了整體的盈利水平,隨着公司開工恢復正常,預期盈利將逐步恢復。
食品添加劑業務持續強化,協同醫藥板塊雙線發展。公司是國內最早佈局I+G 產品的企業,是國內I+G 三大供應商之一,具有長期的市場基礎。藉助I+G 的良好基礎,公司同雀巢進行專項產品合作不斷深入,自2014 年簽訂中試協議,2016 年簽訂戰略合作協議,2018 年玉米發酵物產線產能逐步釋放,2019 年公司佈局擴建天然綠色健康復合調味品(NC 產品),經過多年的發展,公司有望逐步構建食品添加劑雙產品支撐格局。同時公司以自身的醫藥業務爲基礎,協同久凌製藥強化醫藥佈局,有望帶動公司長久發展。
三大基地建設持續推進,構建區域協同發展格局。2019 年,公司先後佈局規劃了肇東生物發酵產業基地(投資6.8 億元建設萬噸級核苷酸類產品產線)、懷集綠色健康產業基地(投資3.45 億元建設5000 噸NC 產品、300噸/年肌苷、900 噸/年脯氨酸、150 噸/年利巴韋林),通過兩大基地建設,結合公司收購的四川久凌製藥子公司,公司將實現華南、西南、東北三大區域協同的產業佈局。公司將現有基地產線進行雙向拆分,利用東北玉米、煤炭的價格優勢,降低核苷酸類產品的生產成本,而將醫藥大健康類產品在新基地進行升級改造,在擴充天然綠色健康復合調味品(NC 產品)產能的同時,優化原有產品的生產工藝,提高產品的生產效率。
投資建議
公司醫藥板塊受益於行業格局優化和產能釋放,持續實現高速增長,同雀巢合作的NC 產品有望帶動公司長期增長,但考慮到海外疫情仍然持續,預測2020~2022 年EPS 0.20 元、0.24 元、0.28 元,維持“買入”評級。
風險提示
食品添加劑等產品生產銷售受疫情影響;基地搬遷短期影響產品生產銷售。