业绩总结：公司发布2019年年报及2020年一季报，2019 年实现营收18.4 亿元（-16.5%），归母净利润3043 万元（-42.9%），扣非净利润1196 万元（-71.9%），公司前期业绩快报披露2019 年归母净利润为3830 万元，年报净利润略低于预期。公司2020Q1 实现营收2.7 亿元（-30.2%），归母净利润813 万元（-63.5%），公司前期预告Q1 归母净利润500~1000 万元，符合预期。
2019 年收入有所下降，符合预期。公司2019 年营收下降16.5%,其中，正极材料收入9.1 亿元（-37.8%），主要源于锂离子电池正极材料受原材料价格大幅下降的影响，平均售价同比大幅下降。锂电设备收入8 亿元（+34.9%），持续受益下游客户开拓，保持高增长。公司2019 年毛利率16.9%（+1.2pp），主要源于产品结构变化，高毛利率锂电设备收入占比提升。公司2019 年期间费用率为15.5%（+3.6pp），其中，销售费用率为2.6%（+0.9pp），管理费用率为9.9%（+2.5pp，其中研发费用率提升1.3pp 至5.6%），财务费用率为3%（+0.3pp）。
2020Q1 受疫情负面影响，业绩下滑，符合预期。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2020Q1 我国动力电池产量8.3GWh，同比下降58.3%，受下游需求负面影响，公司2020Q1 营收下降30.2%。公司2020Q1 毛利率14.1%（-2pp），公司202Q1 期间费用率为16.8%（+1.8pp），其中，销售费用率为1.4%（-1.5pp），管理费用率为11.9%（+2.9pp，其中研发费用率提升2.8pp 至7.2%），财务费用率为3.5%（+0.4pp）。
盈利预测与投资建议。公司锂电设备和锂电材料双轮驱动，获主流客户认可，长期向好发展。预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.39/0.52/0.78 元，对应PE 为26/19/13 倍，维持“持有”评级。
风险提示：（1）产能释放不及预期风险；（2）新能源汽车政策变化风险；（3）钴价大幅波动风险。
業績總結：公司發佈2019年年報及2020年一季報，2019 年實現營收18.4 億元（-16.5%），歸母淨利潤3043 萬元（-42.9%），扣非淨利潤1196 萬元（-71.9%），公司前期業績快報披露2019 年歸母淨利潤為3830 萬元，年報淨利潤略低於預期。公司2020Q1 實現營收2.7 億元（-30.2%），歸母淨利潤813 萬元（-63.5%），公司前期預告Q1 歸母淨利潤500~1000 萬元，符合預期。
2019 年收入有所下降，符合預期。公司2019 年營收下降16.5%,其中，正極材料收入9.1 億元（-37.8%），主要源於鋰離子電池正極材料受原材料價格大幅下降的影響，平均售價同比大幅下降。鋰電設備收入8 億元（+34.9%），持續受益下游客户開拓，保持高增長。公司2019 年毛利率16.9%（+1.2pp），主要源於產品結構變化，高毛利率鋰電設備收入佔比提升。公司2019 年期間費用率為15.5%（+3.6pp），其中，銷售費用率為2.6%（+0.9pp），管理費用率為9.9%（+2.5pp，其中研發費用率提升1.3pp 至5.6%），財務費用率為3%（+0.3pp）。
2020Q1 受疫情負面影響，業績下滑，符合預期。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2020Q1 我國動力電池產量8.3GWh，同比下降58.3%，受下游需求負面影響，公司2020Q1 營收下降30.2%。公司2020Q1 毛利率14.1%（-2pp），公司202Q1 期間費用率為16.8%（+1.8pp），其中，銷售費用率為1.4%（-1.5pp），管理費用率為11.9%（+2.9pp，其中研發費用率提升2.8pp 至7.2%），財務費用率為3.5%（+0.4pp）。
盈利預測與投資建議。公司鋰電設備和鋰電材料雙輪驅動，獲主流客户認可，長期向好發展。預計公司2020~2022 年EPS 分別為0.39/0.52/0.78 元，對應PE 為26/19/13 倍，維持“持有”評級。
風險提示：（1）產能釋放不及預期風險；（2）新能源汽車政策變化風險；（3）鈷價大幅波動風險。
