投资要点：
业绩符合预期 ，维持“增持”评级，维持目标价12.60 元。公司2019年营收12.10 亿，同比+12.14%，归母净利润0.68 亿元，同比-3.88%，符合预期。其中收入增长主要来自电池材料（收入9.89 亿元，同比+19.34%）；净利润下滑主要是销售、财务费用增加，预计2020 年财务费用明显降低。维持预计2020-2021 年营收分别为16.90、34.42 亿，归母净利润1.54、3.31 亿，对应EPS 0.28、0.60 元；新增2022 年盈利预测，营收、归母净利润为45.90、4.31 亿元，对应EPS 0.78 元。
维持目标价12.60 元，对应2020 年45 倍PE，维持“增持”评级。
电解二氧化锰龙头，大力布局新能源正极材料。公司为电解二氧化锰行业龙头，目前大力布局新能源领域。参股湖南裕能，是国内LFP核心供应商，预计在宁德时代份额30%左右，是比亚迪第一大外部供应商。裕能2020 年3 月再次规划扩产2 万吨LFP，预计2020 年下半年投产。行业景气周期叠加公司产能扩张，业绩即将进入爆发期。
刀片电池正式商用，磷酸铁锂正极材料打开成长天花板。比亚迪4月20 日发布新车，EV 版首次装配“刀片电池”，同时其最新会议表示欧洲、日本车企也根据刀片电池修改战略；同时比亚迪未来三年将逐步采用刀片电池（初期LFP 为主），刀片电池再次打开磷酸铁锂动力电池正极材料的成长天花板。
催化剂：“刀片电池”、无钴电池上市，新能源汽车补贴退坡
风险提示：汽车销量不及预期，上游原材料价格波动
投資要點：
業績符合預期 ，維持“增持”評級，維持目標價12.60 元。公司2019年營收12.10 億，同比+12.14%，歸母淨利潤0.68 億元，同比-3.88%，符合預期。其中收入增長主要來自電池材料（收入9.89 億元，同比+19.34%）；淨利潤下滑主要是銷售、財務費用增加，預計2020 年財務費用明顯降低。維持預計2020-2021 年營收分別為16.90、34.42 億，歸母淨利潤1.54、3.31 億，對應EPS 0.28、0.60 元；新增2022 年盈利預測，營收、歸母淨利潤為45.90、4.31 億元，對應EPS 0.78 元。
維持目標價12.60 元，對應2020 年45 倍PE，維持“增持”評級。
電解二氧化錳龍頭，大力佈局新能源正極材料。公司為電解二氧化錳行業龍頭，目前大力佈局新能源領域。參股湖南裕能，是國內LFP核心供應商，預計在寧德時代份額30%左右，是比亞迪第一大外部供應商。裕能2020 年3 月再次規劃擴產2 萬噸LFP，預計2020 年下半年投產。行業景氣週期疊加公司產能擴張，業績即將進入爆發期。
刀片電池正式商用，磷酸鐵鋰正極材料打開成長天花板。比亞迪4月20 日發佈新車，EV 版首次裝配“刀片電池”，同時其最新會議表示歐洲、日本車企也根據刀片電池修改戰略；同時比亞迪未來三年將逐步採用刀片電池（初期LFP 為主），刀片電池再次打開磷酸鐵鋰動力電池正極材料的成長天花板。
催化劑：“刀片電池”、無鈷電池上市，新能源汽車補貼退坡
風險提示：汽車銷量不及預期，上游原材料價格波動
