2019 年營業收入同比減少13.44%，歸母淨利潤同比減少30.18% 2019 年實現營業收入62.48 億元，同比減少13.44%；實現歸母淨利潤3.17 億元，同比減少30.18%；實現扣非歸母淨利潤3.04 億元，同比減少30.98%，業績低於預期，主要系對寧波歐派商譽計提減值準備4214 萬元所致。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.25 元（含稅）。公司預計1Q2020 歸母淨利潤爲2799 至3968 萬元，同降83.23%至76.05%。 單季度拆分來看，4Q2019 實現營業收入18.37 億元，同比減少4.14%；實現歸母淨利潤-550.21 萬元，上年同期爲-3952.46 萬元；實現扣非歸母淨利潤-1783.93 萬元，而上年同期爲2.31 億元。 綜合毛利率下降0.04 個百分點，期間費用率上升2.63 個百分點 2019 年公司綜合毛利率爲19.80%，同比下降0.04 個百分點。 2019 年公司期間費用率爲18.28%，同比上升2.63 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務/ 研發費用率分別爲7.28%/7.82%/3.04%/0.15%，同比分別上升0.37/ 1.10/1.01/0.15 個百分點。 業態收入端表現分化趨勢延續，探索線上初步情況良好 報告期內公司收入端表現平淡，除受地產業務影響外，公司零售主業收入也出現一定下滑，百貨零售業態收入同降8.95%。同店方面分業態看百貨/專業店同店收入下降13.73%，奧萊/購物中心情況相對良好，同店收入增長8.82%。線上方面公司自建的友阿海外購、友阿微店等平台實現GMV1.10 億元，對應營收8420 萬元；控股子公司歐派億奢匯於寺庫、小紅書等第三方平台的實現的GMV 爲 7.36 億元，線上平台的規模成長有望爲公司後續佈局全渠道營銷奠定基礎。 下調盈利預測，維持“增持”評級 考慮到百貨業態受疫情衝擊及及公司披露一季度指引情況，我們下調對公司2020-2021 年EPS 的預測至0.16/ 0.22 元（之前爲0.28/ 0.29 元），新增對2022 年預測0.23 元，維持“增持”評級。 風險提示：湖南零售市場競爭激烈程度加劇，新門店培育期長於預期。