維持“增持”評級。我們維持對公司2020-2021年預測、新增預測2022年淨利潤分別爲5.47/6.43/7.42 億元，EPS 分別爲0.62/0.73/0.84 元/股，給予公司2020 年20 倍PE，上調目標價至12.40 元，維持“增持”評級。 　　業績符合預期，危廢無害化業務驅動業績增長，減值拖累利潤。1）公司發佈年報，2019 年實現營收34.59 億，同比增長5%；歸屬淨利潤4.24 億，同比增長4%；扣非歸屬淨利潤3.61 億，同比增長12%。2）業績增長主要原因是危廢無害化業務快速增長貢獻。3）公司同時計提了資產減值4088 萬（主要是商譽減值3900 萬，包括湖北天銀2593 萬、仙桃綠怡770萬、東恒環境537 萬等）和信用減值7587 萬（主要是其他應收款壞賬損失），對業績有較大影響。 　　投運總產能超190 萬噸，現有項目經營穩健。1）在手項目順利推進，19年新增33 萬噸危廢產能投運。2）截至19 年底，公司總危廢經營資質超過190 萬噸/年，其中焚燒、填埋、物化、資源化分別爲30、18、60、82萬噸/年。3）目前公司整體資質利用率超過44%，高於全國平均水平（2018年全國平均水平26%），新投產項目有待在2020 年進一步釋放產能。 　　儲備產能豐富，龍頭地位穩固。1）公司在建和籌建產能合計61 萬噸，儲備產能爲公司未來增長打下基礎。2）危廢行業目前產能整體過剩，但小品類產能錯配和稀缺現象普遍，核心項目盈利能力有保障。東江在手的項目基本上都爲行業的核心資產，價值將尤其凸顯，危廢龍頭地位穩固。 　　風險提示：項目推進低於預期，項目運營低於預期，經營風險等。