公司發佈2019 年年報，報告期內收入、歸上淨利潤、扣非後歸上淨利潤分別同比增長7.12%、13.80%、19.86%，業績符合預期。截至2019 年底，公司累計獲得26 個配網節能項目，合同總額達120 億元。此外，公司近日公告擬收購國網下屬省綜合能源服務公司的配電網節能資產。2016 年4 月公司收購國網節能資產協議中，國網公司承諾不在上市公司外再新增配電網節能業務。如此次收購成功，將解決國網下屬公司與涪陵電力同業競爭問題，公司有望成爲國網配電節能唯一的業務平台。考慮到公司資產負債率19 年底下降至62%，報表健康，能夠支撐公司節能業務能夠快速增長，維持“強烈推薦評級-A”評級，上調目標價至28-29 元。 業績基本符合預期。公司發佈2019 年年報，報告期內，收入、歸上淨利潤、扣非後歸上淨利潤分別爲26.22、3.97、3.92 億元，分別同比增長7.12%、13.80%、19.86%。其中，4 季度收入、歸上淨利潤、扣非後歸上淨利潤分別爲6.60、0.83、0.80 億元，分別同比增長3.64%、-40.02%、-32.85%。公司4 季度業績下降主要系主要系售電業務售電均價下降所致，19 年下半年售電業務毛利率下降了6.09 個百分點，影響了公司下半年特別是4 季度的業績。 節能業務收入保持快速增長，盈利能力有所提升。2019 年，公司節能業務實現收入12.52 億元，同比增長17%，毛利率爲36.13%，同比增長3.37 個百分點，節能業務收入繼續保持快速增長，盈利能力也有所提升。公司2016 年到2018 年總共26 個配網節能項目中，21 個項目已經建完投產，其中，2019年下半年新增湖南二期、湖北電網節能2 個項目投產，此外，浙江二期、新疆二期項目於19 年下半年開始建設。 擬收購國網配電節能資產，從唯一上市平台向唯一業務平台升級。公司4 月3日公告，擬向不超過35 名特定投資者非公開發行股票，募集資金用於收購國網下屬省綜合能源服務公司的配電網節能資產及補充流動資金。2016 年4 月公司收購國網節能資產協議中，國網公司承諾不在上市公司外再新增配電網節能業務。如此次收購成功，將解決國網下屬公司與涪陵電力同業競爭問題。 　　公司目前是國網配電節能運營唯一上市平台，未來有希望成爲唯一的業務平台。 投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，上調目標價至28-29 元。 風險提示：重資產模式收益率低於預期；同業競爭未能解決。