事件:公司发布19 年业绩快报,预计实现营收18.87 亿元,同比减少19.13%,归母净利润5.57 亿元,同比减少17.86%;加权平均ROE 同比下降5.83pct 至13.56%;并发布20Q1 业绩预告,预计实现归母净利润0.92-1.12 亿元,同比减少26.79%-10.88%,基本EPS 为0.10-0.12 元/股。
2019 年煤层气销售稳步增长,20Q1 售气量同增10%以上。2019 年公司煤层气销售量、销售收入、利润稳步增长,但营业收入和归母净利润同比下降,主要系:一是受气井建造业务需求下降影响,工程业务量及收益同比减少;二是煤层气财政补贴政策发生变化,公司按谨慎性原则确认收益。20Q1 公司煤层气销售量和销售收入均同比增长10%以上,但归母净利润同比减少,主要系:一是煤层气开采利用中央财政补贴标准目前尚未确定,公司一季度未将该补贴确认为当期收益(上年同期按0.3 元/立方米予以确认);二是部分煤矿瓦斯治理服务业务停止。
煤层气财政补贴由定额转向总量调整,公司实际享受补贴有待确认。19年6 月财政部下发关于《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知,指出可再生能源发展专项资金支持煤层气等非常规天然气开采利用部分,自2019 年起不再按定额标准进行补贴。按照“多增多补”及“冬增冬补”的原则,根据实际开采利用量及分配系数进行梯级资金补贴。公司实际所得奖补资金将受当年非常规天然气奖补资金总额、计入奖补范围的非常规天然气开采利用全国及地方总量等因素的影响,由于本年度奖补资金总额以及作为奖补计算基础的煤层气开采利用量截至目前尚未公布,导致新政策所涉及的增量部分及分配系数难以确定,公司本年实际享受的补贴额度有待进一步确认,目前公司按照谨慎性原则,将实际收到的财政补贴款确认为其他收益,因而对业绩产生影响。
新增气源进展顺利,提升公司可持续发展能力。公司已初步完成柳林石西、武乡南、和顺横岭、和顺西四区块的前期勘查工作。其中柳林石西、武乡南区块已取得试采批准书。截至7 月底,四区块累计完成钻井122口,压裂53 口,试运行井19 口。19 年上半年,全资子公司蓝焰煤层气成功取得253.82 平方千米和顺马坊东区块勘探权;根据重大资产重组承诺,蓝焰煤层气已取得了成庄煤矿、寺河煤矿(东区)、郑庄井田的煤层气采矿权和胡底井田的煤层气探矿权。在规划目标明确的形势下,预计未来2-3 年内公司新区块的进展会显著加快,气量销售有望实现较快增长。上述区块的顺利实施将有利于增加公司的煤层气资源储备,扩大煤层气业务规模,提升公司煤层气产业竞争力和可持续发展能力。
盈利预测与投资评级:据公司2019 年业绩快报披露的经营情况,考虑补贴确认谨慎原则,我们预计公司2019-2021 年的EPS 分别为 0.58、0.82、0.98 元,对应PE 为 14、10、9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:项目进展不达预期,煤层气销量不及预期,煤层气售价下跌,补贴政策发生变化
事件:公司發佈19 年業績快報,預計實現營收18.87 億元,同比減少19.13%,歸母淨利潤5.57 億元,同比減少17.86%;加權平均ROE 同比下降5.83pct 至13.56%;併發布20Q1 業績預告,預計實現歸母淨利潤0.92-1.12 億元,同比減少26.79%-10.88%,基本EPS 為0.10-0.12 元/股。
2019 年煤層氣銷售穩步增長,20Q1 售氣量同增10%以上。2019 年公司煤層氣銷售量、銷售收入、利潤穩步增長,但營業收入和歸母淨利潤同比下降,主要系:一是受氣井建造業務需求下降影響,工程業務量及收益同比減少;二是煤層氣財政補貼政策發生變化,公司按謹慎性原則確認收益。20Q1 公司煤層氣銷售量和銷售收入均同比增長10%以上,但歸母淨利潤同比減少,主要系:一是煤層氣開採利用中央財政補貼標準目前尚未確定,公司一季度未將該補貼確認為當期收益(上年同期按0.3 元/立方米予以確認);二是部分煤礦瓦斯治理服務業務停止。
煤層氣財政補貼由定額轉向總量調整,公司實際享受補貼有待確認。19年6 月財政部下發關於《可再生能源發展專項資金管理暫行辦法》的補充通知,指出可再生能源發展專項資金支持煤層氣等非常規天然氣開採利用部分,自2019 年起不再按定額標準進行補貼。按照“多增多補”及“冬增冬補”的原則,根據實際開採利用量及分配係數進行梯級資金補貼。公司實際所得獎補資金將受當年非常規天然氣獎補資金總額、計入獎補範圍的非常規天然氣開採利用全國及地方總量等因素的影響,由於本年度獎補資金總額以及作為獎補計算基礎的煤層氣開採利用量截至目前尚未公佈,導致新政策所涉及的增量部分及分配係數難以確定,公司本年實際享受的補貼額度有待進一步確認,目前公司按照謹慎性原則,將實際收到的財政補貼款確認為其他收益,因而對業績產生影響。
新增氣源進展順利,提升公司可持續發展能力。公司已初步完成柳林石西、武鄉南、和順橫嶺、和順西四區塊的前期勘查工作。其中柳林石西、武鄉南區塊已取得試採批准書。截至7 月底,四區塊累計完成鑽井122口,壓裂53 口,試運行井19 口。19 年上半年,全資子公司藍焰煤層氣成功取得253.82 平方千米和順馬坊東區塊勘探權;根據重大資產重組承諾,藍焰煤層氣已取得了成莊煤礦、寺河煤礦(東區)、鄭莊井田的煤層氣採礦權和胡底井田的煤層氣探礦權。在規劃目標明確的形勢下,預計未來2-3 年內公司新區塊的進展會顯著加快,氣量銷售有望實現較快增長。上述區塊的順利實施將有利於增加公司的煤層氣資源儲備,擴大煤層氣業務規模,提升公司煤層氣產業競爭力和可持續發展能力。
盈利預測與投資評級:據公司2019 年業績快報披露的經營情況,考慮補貼確認謹慎原則,我們預計公司2019-2021 年的EPS 分別為 0.58、0.82、0.98 元,對應PE 為 14、10、9 倍,維持“買入”評級。
風險提示:項目進展不達預期,煤層氣銷量不及預期,煤層氣售價下跌,補貼政策發生變化