投資要點 業績總結：公司發佈2020年一季報，實現營收5.2 億（-29.9%），歸母淨利潤576 萬元（-80.4%），扣非淨利潤-393 萬元。公司2020 年3 月30 日預告Q1歸母淨利潤爲400~600 萬元，一季報符合預期。 短期受疫情影響較大，業績下降。受疫情影響，下游地產等開工延遲，電梯行業受到較大負面影響，國家統計局數據顯示，2020Q1 電梯、自動扶梯及升降機產量14.9 萬臺（-20.7%），大幅下滑。公司受行業負面影響，Q1 營收下滑29.9%。公司Q1 實現毛利率27.6%（+0.7pp），主要受益原材料成本下降。公司Q1期間費用率爲25.6%（+5.2pp），其中，銷售費用率13.2%（+0.7pp），管理費用率11.8%（+4pp），財務費用率0.6%（+0.5pp），公司管理費用率顯著提升，主要源於營收規模下降較快，管理費用絕對金額短期相對剛性。 短期受疫情負面影響，2020 年全年穩健增長可期。受新型冠狀病毒疫情影響，公司及上、下游產業復工延遲，對公司2020 年1 季度的生產和經營造成一定的負面影響，但下游地產、軌交等工程推遲開工，需求仍在，預計全年影響不會很大。截止2019 年12 月31 日，公司正在執行的有效訂單爲59.4 億元（+9.2%），不包含已中標但未收到定金的城際鐵路聯絡線北京新機場段、蘇州市軌道交通5號線、濟南市軌道交通R2 線、新建京沈客專星火站及樞紐工程、北京鐵路樞紐豐臺站改建工程、南昌市軌道交通3 號線、銀川至西安鐵路（陝西段），中標金額共計3.67 億元，公司在手訂單保持穩定，保障全年業績穩健增長。 盈利預測與投資建議。公司爲國內電梯民族品牌龍頭，不斷突破保障業績增長。預計2020-2022 年EPS 分別爲0.36/0.41/0.48 元，對應PE 分別爲25/22/19倍，維持“持有”評級。 風險提示：下游需求不及預期風險；價格不及預期風險；原材料價格波動風險。