2019 年净利同比增52.2%至人民币109 百万元。期内收入同比跌13.0%，而净利升52.2%。期内的收入和盈利均好于预期。占总收入60%以上的火电设备及电站工程服务收入分别同比下降了29.7%及26.4%。期内综合毛利率同比升2.4 个百分点至14.9%，主要因多个业务板块均实现了毛利率回升。期内的新增订单达人民币301.9 亿元，同比跌10.5%。海外新增订单于期内贡献了人民币126.52 亿元，同比跌11.8%。
2020 年前2 个月的电源工程投资额达人民币217 亿元，同比跌10.7%。2020 年前2 个月，火电、水电和核电投资分别同比跌22.7%、40.9%和39.6%，而期内的风电投资同比大升142.4%。值得注意的是风电工程投资于2019 年上升了82.4%至人民币1171 亿元。鉴于国内的风电抢装潮将于2020 年持续，我们预计2020 年的国内风电工程投资将再次突破千亿元大关，而风电新增装机容量年内将至少达30 吉瓦。
我们维持对公司“收集”的投资评级以及2.70 港元的目标价。鉴于公司的毛利率正在回升加上收入将倒退的预期下，我们经调整后的2020 至2022 年的每股盈利预测分别为人民币0.191 元 /人民币 0.266 元 / 人民币0.343 元。我们的目标价相当于12.6 倍/9.0 倍/7.0 倍2020 至2022 年市盈率或0.3 倍/0.2 倍/0.2 倍2020 至2022 年市净率。
2019 年淨利同比增52.2%至人民幣109 百萬元。期內收入同比跌13.0%，而淨利升52.2%。期內的收入和盈利均好於預期。佔總收入60%以上的火電設備及電站工程服務收入分別同比下降了29.7%及26.4%。期內綜合毛利率同比升2.4 個百分點至14.9%，主要因多個業務板塊均實現了毛利率回升。期內的新增訂單達人民幣301.9 億元，同比跌10.5%。海外新增訂單于期內貢獻了人民幣126.52 億元，同比跌11.8%。
2020 年前2 個月的電源工程投資額達人民幣217 億元，同比跌10.7%。2020 年前2 個月，火電、水電和核電投資分別同比跌22.7%、40.9%和39.6%，而期內的風電投資同比大升142.4%。值得注意的是風電工程投資於2019 年上升了82.4%至人民幣1171 億元。鑑於國內的風電搶裝潮將於2020 年持續，我們預計2020 年的國內風電工程投資將再次突破千億元大關，而風電新增裝機容量年內將至少達30 吉瓦。
我們維持對公司“收集”的投資評級以及2.70 港元的目標價。鑑於公司的毛利率正在回升加上收入將倒退的預期下，我們經調整後的2020 至2022 年的每股盈利預測分別爲人民幣0.191 元 /人民幣 0.266 元 / 人民幣0.343 元。我們的目標價相當於12.6 倍/9.0 倍/7.0 倍2020 至2022 年市盈率或0.3 倍/0.2 倍/0.2 倍2020 至2022 年市淨率。
