公司发布2019 年报，业绩平稳增长。公司发布2019 年报，2019 年公司实现营收19.81 亿元，同比增长9.27%，实现归母净利润2.27 亿元，同比增长19.88%，实现扣非归母净利润2.11 亿元，同比增长28.07%。年报显示，公司共有50 多条颜料生产线，20 多条中间体生产线，高性能有机颜料及部分中间体在国内市场占有率处于领先地位。
有机颜料业务营收增长，毛利率提升，经营现金流显著改善。分板块看，2019 年公司颜料业务实现营收18.90 亿元，同比增长10.51%，毛利率为26.12%，同比提升2.67pct；中间体业务实现营收7433 万元，同比下降10.74%，毛利率为27.62%，同比提升10.77pct。销量看，2019 年公司销售颜料产品3.37 万吨，同比增长1.95%，销售中间体产品2048 吨，同比增长0.15%。现金流看，2019 年公司经营净现金流为1.84 亿元，同比增长73.68%。
在建项目陆续推进。年报显示，2019 年公司有机颜料产能3.73 万吨，产能利用率为89%，3000 吨高性能有机颜料项目的部分工艺进行了调整和优化，预计于2020 年6 月投产；宣城英特颜料有限公司年产 5000吨有机颜料产品优化升级改造项目竣工。
盈利预测与投资建议。我们预计20-22 年公司每股收益分别为1.33 元、1.63 元、1.96 元，对应当前股价市盈率为24 倍、19 倍、16 倍，根据我们的预测，公司20-22 年每股收益复合增速为25%，综合考虑公司业绩增速和可比公司估值水平，对于公司2020 年每股收益给予25 倍PE 估值，对应公司合理价值为33.14 元/股，维持“增持”评级。
风险提示。有机颜料产品价格下跌，原材料价格大幅波动；下游需求持续低迷；在建项目进度不及预期；重大安全、环保事故。
公司發佈2019 年報，業績平穩增長。公司發佈2019 年報，2019 年公司實現營收19.81 億元，同比增長9.27%，實現歸母淨利潤2.27 億元，同比增長19.88%，實現扣非歸母淨利潤2.11 億元，同比增長28.07%。年報顯示，公司共有50 多條顏料生產線，20 多條中間體生產線，高性能有機顏料及部分中間體在國內市場佔有率處於領先地位。
有機顏料業務營收增長，毛利率提升，經營現金流顯著改善。分板塊看，2019 年公司顏料業務實現營收18.90 億元，同比增長10.51%，毛利率為26.12%，同比提升2.67pct；中間體業務實現營收7433 萬元，同比下降10.74%，毛利率為27.62%，同比提升10.77pct。銷量看，2019 年公司銷售顏料產品3.37 萬噸，同比增長1.95%，銷售中間體產品2048 噸，同比增長0.15%。現金流看，2019 年公司經營淨現金流為1.84 億元，同比增長73.68%。
在建項目陸續推進。年報顯示，2019 年公司有機顏料產能3.73 萬噸，產能利用率為89%，3000 噸高性能有機顏料項目的部分工藝進行了調整和優化，預計於2020 年6 月投產；宣城英特顏料有限公司年產 5000噸有機顏料產品優化升級改造項目竣工。
盈利預測與投資建議。我們預計20-22 年公司每股收益分別為1.33 元、1.63 元、1.96 元，對應當前股價市盈率為24 倍、19 倍、16 倍，根據我們的預測，公司20-22 年每股收益複合增速為25%，綜合考慮公司業績增速和可比公司估值水平，對於公司2020 年每股收益給予25 倍PE 估值，對應公司合理價值為33.14 元/股，維持“增持”評級。
風險提示。有機顏料產品價格下跌，原材料價格大幅波動；下游需求持續低迷；在建項目進度不及預期；重大安全、環保事故。
