報告要點 事件描述 3 月31 日，公司公告公開發行可轉換債券網上中籤率及優先配售結果公告。 事件評論 募投智慧路燈項目，大股東積極參與認購：本次華體科技轉債發行總額爲20,880 萬元，初始轉股價格爲47.72 元/股，用於成都市錦城智慧綠道項目（基礎設施部分、系統軟件部分），項目建設期爲2 年，收款期4 年。由於本項目資金佔用額較大，項目實施及回款週期較長，本次轉債募投有利於拓寬公司融資渠道，滿足公司持續快速發展的資金需求，提高大工程大項目承攬能力，增強公司未來盈利能力。此外，本次轉債向原有限售條件股東優先配售11,150.6 萬元，佔本次總髮行量的53.40%，公司實際控制人積極認購，彰顯公司長遠發展信心。 收入確認節奏影響19 年Q4 業績表現，智慧路燈訂單充沛，夯實高增長基調：據公司業績快報批露，2019 年實現營收71,478.54 萬元，同比增長35.76%，歸母淨利潤9,345.04 萬元，同比增長32.47%，扣非歸母淨利潤9,173.60 萬元，同比增長47.28%。受會計政策及公司項目驗收時點影響，單4 季度實現收入18,948.22 萬元，同比增長25.14%，歸母淨利潤1313.50 萬元，同比下滑43.67%。受益於國內智慧路燈市場加速放量，公司智慧路燈訂單快速增長，2019 全年業收入、利潤穩步提升。伴隨未來新簽訂單不斷放量，收入確認方式進一步完善，公司未來業績持續高增長可期。 5G 新基建興起，助力華體從產品到運營轉型：5G 領銜國內新基建建設浪潮，核心城市及二三線城市紛紛出臺5G 智慧路燈建設規劃，適配5G 燈杆站建設需求。公司攜手電子科大積累核心技術儲備，增加競爭壁壘，聯手騰訊卡位智慧城市物聯網入口、深度綁定華爲受益5G 小基站建設浪潮，未來將實現從傳統路燈銷售商向智慧城市運營商、5G 基站配套廠商的轉型，有望突破傳統行業估值枷鎖，享受科技股估值溢價。 投資建議：可轉債募集落地，股價抑制因素消除，伴隨未來新簽訂單不斷放量，業績處於爆發拐點位置。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤0.93 億元、1.56 億元、2.52 億元，對應PE 45X、29X、18X，重點推薦，給予“買入”評級。 風險提示： 1. 5G 建設不及預期； 2. 國內疫情影響施工進展。