事件:2020 年4 月14 日,公司公告2019 年度业绩快报和2020 年Q1 业绩预告。2019 年公司实现营业收入18.87 亿元,同比-19.13%;归母净利润5.57 亿元,同比-17.86%。2020 年Q1,公司盈利0.92 亿-1.12 亿元,同比下降26.79%-10.88%。对此,我们点评如下:
20 年Q1 业绩略超预期,19 年盈利下滑受需求及补贴政策影响。根据公告,20 年Q1 公司克服新冠肺炎疫情影响,销售和收入均同比增长10%以上,但归母净利润同比下滑主要是未确认补贴收入(去年同期按0.3 元/方确认,以补贴为主的其他收益为0.70 亿元),同时部分瓦斯治理业务停止。19 年业绩下滑主要受气井建造需求下滑影响及政府补贴政策变化影响。(财政部《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知改变了煤层气开发利用定额补贴方式)。
新区块开采有序推进。3 月22 日,公司公告柳林石西、武乡南区块勘查试采进展。截止目前,柳林石西区块完成钻井85 口,压裂48口,区块日均产气量约6.5 万立方,最高气量为8 万方;武乡南区块完成钻井56 口,压裂16 口,试运行11 口,投运7 口日产量近0.8万方,已基本完成区块内集输管线和压缩站的建设。
投资建议:维持“审慎增持”评级。在“气化山西”的政策背景下,公司有望通过新区块开采的推进扩大产销量。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为5.57/7.24/9.06 亿,同比增速-18.0%/30.0%/25.2%,对应4 月14 日PE 估值15.0、11.5、9.2 倍。维持“审慎增持”评级。
风险提示:政府优惠政策发生重大改变,应收账款回款风险,下游需求大幅下滑风险。
事件:2020 年4 月14 日,公司公告2019 年度業績快報和2020 年Q1 業績預告。2019 年公司實現營業收入18.87 億元,同比-19.13%;歸母淨利潤5.57 億元,同比-17.86%。2020 年Q1,公司盈利0.92 億-1.12 億元,同比下降26.79%-10.88%。對此,我們點評如下:
20 年Q1 業績略超預期,19 年盈利下滑受需求及補貼政策影響。根據公告,20 年Q1 公司克服新冠肺炎疫情影響,銷售和收入均同比增長10%以上,但歸母淨利潤同比下滑主要是未確認補貼收入(去年同期按0.3 元/方確認,以補貼為主的其他收益為0.70 億元),同時部分瓦斯治理業務停止。19 年業績下滑主要受氣井建造需求下滑影響及政府補貼政策變化影響。(財政部《可再生能源發展專項資金管理暫行辦法》的補充通知改變了煤層氣開發利用定額補貼方式)。
新區塊開採有序推進。3 月22 日,公司公告柳林石西、武鄉南區塊勘查試採進展。截止目前,柳林石西區塊完成鑽井85 口,壓裂48口,區塊日均產氣量約6.5 萬立方,最高氣量為8 萬方;武鄉南區塊完成鑽井56 口,壓裂16 口,試運行11 口,投運7 口日產量近0.8萬方,已基本完成區塊內集輸管線和壓縮站的建設。
投資建議:維持“審慎增持”評級。在“氣化山西”的政策背景下,公司有望通過新區塊開採的推進擴大產銷量。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤為5.57/7.24/9.06 億,同比增速-18.0%/30.0%/25.2%,對應4 月14 日PE 估值15.0、11.5、9.2 倍。維持“審慎增持”評級。
風險提示:政府優惠政策發生重大改變,應收賬款回款風險,下游需求大幅下滑風險。