事件：2019年，公司实现销售收入9.88亿元，同比增长43.70%；实现营业利润2.27亿元，同比增长96.16%；实现归属母公司所有者净利润1.91亿元，同比增长95.65%，折合EPS为0.18元。扣除非经常性损益的净利润1.70亿元，同比增长100.76%。2019年，公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。
公司营业收入增速逐季递增。公司致力成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。主要业务包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理、健康饮水服务、智慧水务数据云平台建设等。2019年，公司NB-IoT物联网水表在北京、天津、上海、深圳以及部分省会城市完成大批量的供货，成功实现了由中小城市、中小客户为主向一线城市、省会城市等大城市、大客户的重大转变，公司营业收入呈现逐季加速状态。2019年第四季度，公司实现销售收入4.02亿元，同比增长110.82%。
公司综合毛利率提升，期间费用控制良好。 2019年，公司综合毛利率为37.58%，同比增长3.67个百分点，主要是因为智能水表毛利率同比提高2.62个百分点，以及高毛利率智能水表产品收入占公司总收入的比例提高所致。2019年，公司期间费用率同比下滑0.53个百分点，至20.24%，主要是因为公司管理费用率和销售费用率同比分别下降1.20个百分点和0.65个百分点所致。
新冠疫情对公司一季度业绩的影响在10%以内。由于“新冠肺炎”疫情，公司及行业上、下游单位均受到一定程度的影响，特别是公司产品与服务的需求端复工复产时间延迟，从而导致公司第一季度业绩出现小幅度下降。预计2020年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润下降幅度在10%以内。2020年，公司将进一步完善无磁采样技术，优化无磁 NB 表产品结构和大口径无磁NB表、分体无磁NB表的开发与运用；完善超声物联网水表系列产品的开发、定型与量产。
盈利预测：我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为2.64亿元、3.22亿元和3.83亿元，折合EPS分别为0.25元、0.31元和0.37元，按照上个交易日收盘价5.05元/股计算，市盈率分别为20倍、16倍和14倍，我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示：1）房地产投资持续下滑；2）应收账款不断升高的风险。
事件：2019年，公司實現銷售收入9.88億元，同比增長43.70%；實現營業利潤2.27億元，同比增長96.16%；實現歸屬母公司所有者淨利潤1.91億元，同比增長95.65%，摺合EPS為0.18元。扣除非經常性損益的淨利潤1.70億元，同比增長100.76%。2019年，公司擬每10股派發現金紅利0.5元（含税）。
公司營業收入增速逐季遞增。公司致力成為世界領先的水計量功能服務商、智慧水務整體解決方案提供商。主要業務包括以智能水錶特別是物聯網水錶為核心產品的各類水錶、水務管理應用系統、水務投資運營、供水企業產銷差與DMA分區計量管理、健康飲水服務、智慧水務數據雲平臺建設等。2019年，公司NB-IoT物聯網水錶在北京、天津、上海、深圳以及部分省會城市完成大批量的供貨，成功實現了由中小城市、中小客户為主向一線城市、省會城市等大城市、大客户的重大轉變，公司營業收入呈現逐季加速狀態。2019年第四季度，公司實現銷售收入4.02億元，同比增長110.82%。
公司綜合毛利率提升，期間費用控制良好。 2019年，公司綜合毛利率為37.58%，同比增長3.67個百分點，主要是因為智能水錶毛利率同比提高2.62個百分點，以及高毛利率智能水錶產品收入佔公司總收入的比例提高所致。2019年，公司期間費用率同比下滑0.53個百分點，至20.24%，主要是因為公司管理費用率和銷售費用率同比分別下降1.20個百分點和0.65個百分點所致。
新冠疫情對公司一季度業績的影響在10%以內。由於“新冠肺炎”疫情，公司及行業上、下游單位均受到一定程度的影響，特別是公司產品與服務的需求端復工復產時間延遲，從而導致公司第一季度業績出現小幅度下降。預計2020年第一季度公司歸屬於上市公司股東的淨利潤下降幅度在10%以內。2020年，公司將進一步完善無磁採樣技術，優化無磁 NB 表產品結構和大口徑無磁NB表、分體無磁NB表的開發與運用；完善超聲物聯網水錶系列產品的開發、定型與量產。
盈利預測：我們預測公司2020-2022年實現歸屬母公司所有者淨利潤分別為2.64億元、3.22億元和3.83億元，摺合EPS分別為0.25元、0.31元和0.37元，按照上個交易日收盤價5.05元/股計算，市盈率分別為20倍、16倍和14倍，我們首次覆蓋並給予公司“審慎推薦”的投資評級。
風險提示：1）房地產投資持續下滑；2）應收賬款不斷升高的風險。
