报告摘要：

　　事件：公司发布2020 年第一季度业绩预告，一季度实现归属于上市公司股东的净利润（合并）557.64 万元-780.69 万元，同比下降30%-50%。

　　疫情拖累一季度业绩，3 月订单强势复苏。新冠疫情冲击之下，公司及下游产业复工延后，物流也受到一定程度影响，导致在手订单实施和交付延迟，一季度营业收入同比下滑20%-30%。公司在2 月10 日复工后加强营销推广，3 月份国内订单量强势复苏，同比增长5%。随着国内疫情接近尾声，我们认为公司生产经营将显著复苏，疫情对全年影响有限。

　　公司客户定位高端，进口替代空间大。全球压力检测、温度校准市场具有碎片化的特点，且与产业发展水平和经济规模有较大相关性。公司主要竞争者为Fluke、Druck、WIKA 等欧美企业，2018 年中国压力检测仪表进口规模为82.13 亿元，公司2018 年国内销售额仅为1.48 亿元，高端产品进口替代空间巨大。公司客户定位高端，国内客户包括三大石油公司、五大发电集团、钢铁公司、省市计量院所、汽车公司、各铁路集团、医疗机构、研究机构、食品饮料企业等，海外客户包括宝马、奔驰等汽车企业，辉瑞制药、庞巴迪、空客、壳牌、可口可乐等多个领域头部企业。

　　定增扩产及MEMS 项目布局长期成长。公司推进定增扩产项目，将新增压力温度检测仪表3 万台/年，将极大缓解公司产能瓶颈问题。同时公司推进MEMS 传感器垂直产业智能制造项目建设，达产目标为年产30 万只压力传感器芯体。预计达产后年度销售收入约8.19 亿元，净利润2.05 亿元。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019 年-2021 年营业收入分别为2.86 亿元、3.37 亿元、4.66 亿元；归母净利润分别为0.80 亿元、0.94 亿元和1.34 亿元；EPS 分别为0.48 元、0.57 元和0.81 元，对应PE 分别为32X、27X 和19X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1、扩产及MEMS 项目建设不及预期；2、下游需求不及预期。