投资要点
2019 年盈利6.04 亿元人民币，同比增长20.3%：
2019 年公司实现收入18.36 亿元人民币，同比增长29.8%;毛利为11.21 亿元，同比增长29.4%;股东应占溢利为6.04 亿元人民币，同比增长20.3%。
每股基本盈利为7.22 分，拟派末期股息每股0.025 港元。2019 年公司独资电厂表现良好，2019 独资风电厂发电量增长36.6%;独资风电厂加权平均利用小时数为2,277 小时，比全国平均水平2,082 小时高195 小时。
2020 年1 季度发电量同比微降1.89%，2 季度将恢复正增长：
公司2020 年3 月份风电发电量为420.03GWh，同比增长0.51%， 3 月份总发电量466.91GWh，同比微升0.17%;2020 年1 至3 月份总发电量为1,217.41GWh，同比微降1.89%。1 季度发电量同比微降主要受疫情影响，随着3 月国内复工复产进度的加快，发电量已经逐步回升，预计2 季度将恢复正增长。
积极开发风电优质平价项目，竞争优势明显：
未来公司将加大风电优质平价项目开发力度，把追求度电成本最低作为公司核心竞争力。2019 年新增投产总装机容量386MW，权益装机容量318MW；其中平价容量149MW。公司2019 年新增核准容量886MW，其中平价项目共计741MW，截至目前已核准项目共计1,495.5MW，其中平价容量超过60%。未来3 年，公司目标每年新增600-800MW 装机。
公司通过用优质平价项目置换具有绿电补贴依赖的存量项目，有利改善现金流，优化负债结构，提高公司整体投资回报率。
更新目标价0.4 港元，给予买入评级：
我们更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价0.4 港元，相当于2020 年0.5 倍PB 和5 倍PE,目标价较现价有33%上升空间，给予买入评级。
风险提示：
风电及光伏项目投产因多种因素推迟
政府补贴延后下发影响自有现金流
风资源不好，或限电影响发电量
投資要點
2019 年盈利6.04 億元人民幣，同比增長20.3%：
2019 年公司實現收入18.36 億元人民幣，同比增長29.8%;毛利爲11.21 億元，同比增長29.4%;股東應占溢利爲6.04 億元人民幣，同比增長20.3%。
每股基本盈利爲7.22 分，擬派末期股息每股0.025 港元。2019 年公司獨資電廠表現良好，2019 獨資風電廠發電量增長36.6%;獨資風電廠加權平均利用小時數爲2,277 小時，比全國平均水平2,082 小時高195 小時。
2020 年1 季度發電量同比微降1.89%，2 季度將恢復正增長：
公司2020 年3 月份風電發電量爲420.03GWh，同比增長0.51%， 3 月份總髮電量466.91GWh，同比微升0.17%;2020 年1 至3 月份總髮電量爲1,217.41GWh，同比微降1.89%。1 季度發電量同比微降主要受疫情影響，隨着3 月國內復工復產進度的加快，發電量已經逐步回升，預計2 季度將恢復正增長。
積極開發風電優質平價項目，競爭優勢明顯：
未來公司將加大風電優質平價項目開發力度，把追求度電成本最低作爲公司核心競爭力。2019 年新增投產總裝機容量386MW，權益裝機容量318MW；其中平價容量149MW。公司2019 年新增覈准容量886MW，其中平價項目共計741MW，截至目前已覈准項目共計1,495.5MW，其中平價容量超過60%。未來3 年，公司目標每年新增600-800MW 裝機。
公司通過用優質平價項目置換具有綠電補貼依賴的存量項目，有利改善現金流，優化負債結構，提高公司整體投資回報率。
更新目標價0.4 港元，給予買入評級：
我們更新公司盈利預測並結合行業內可比公司估值情況，給予公司目標價0.4 港元，相當於2020 年0.5 倍PB 和5 倍PE,目標價較現價有33%上升空間，給予買入評級。
風險提示：
風電及光伏項目投產因多種因素推遲
政府補貼延後下發影響自有現金流
風資源不好，或限電影響發電量
