北京汽车2019 年的净利润同比下降了7.8%至人民币40.83 亿元，与市场预期一致，但低于我们的预期6.7%。业绩差于预期主要因为毛利率在2019 年比预期低，其中北京奔驰和北京品牌的毛利率均有所下滑。北京奔驰的入门级车型(即A 级)销售上升，使平均销售价格同比下降2.0%。而北京品牌则受到了新能源汽车补贴减少的影响。应占联营合资公司业绩转亏为人民币310 万元。我们认为这主要是受北京现代汽车销售疲弱的拖累。每股股息为人民币0.17 元，派息率保持不变。
我们将2020 年的净利润预测下调9.8%，然而将2021 年的净利润预测上调8.8%。从2020年到2022 年，我们预测股东利润将分别增长11.9%/ 32.2%/ 16.2%。由于受新型冠状病毒的影响，我们降低了对2020 年的销量预测。然而，我们应该会看到所有品牌均所改善，尽管改善较轻微。
新型冠状病毒的爆发将对正在进行全面整顿的北京品牌和北京现代带来更大的挑战。在2020年，北京品牌将不再拥有亏损的自主品牌(即威旺和BJ)，新的车型将更名为BEIJING。
北京现代去年关闭了闲置产能，并将在2020 年推出一系列新车型，以恢复盈利。我们预计这两个品牌今年都将出现轻微的改善。另一方面，我们预计北京奔驰在2020 年销量方面仍将保持强劲势头，豪华车板块将继续领先行业。公司股价今年迄今为止已下跌29.0%，我们认为目前公司被低估。我们维持对北汽的“收集”评级，并将目标价下调至3.65 港元，相当于5.7 倍2019 年市盈率，4.3 倍2020 年市盈率。
北京汽車2019 年的淨利潤同比下降了7.8%至人民幣40.83 億元，與市場預期一致，但低於我們的預期6.7%。業績差於預期主要因為毛利率在2019 年比預期低，其中北京奔馳和北京品牌的毛利率均有所下滑。北京奔馳的入門級車型(即A 級)銷售上升，使平均銷售價格同比下降2.0%。而北京品牌則受到了新能源汽車補貼減少的影響。應佔聯營合資公司業績轉虧為人民幣310 萬元。我們認為這主要是受北京現代汽車銷售疲弱的拖累。每股股息為人民幣0.17 元，派息率保持不變。
我們將2020 年的淨利潤預測下調9.8%，然而將2021 年的淨利潤預測上調8.8%。從2020年到2022 年，我們預測股東利潤將分別增長11.9%/ 32.2%/ 16.2%。由於受新型冠狀病毒的影響，我們降低了對2020 年的銷量預測。然而，我們應該會看到所有品牌均所改善，儘管改善較輕微。
新型冠狀病毒的爆發將對正在進行全面整頓的北京品牌和北京現代帶來更大的挑戰。在2020年，北京品牌將不再擁有虧損的自主品牌(即威旺和BJ)，新的車型將更名為BEIJING。
北京現代去年關閉了閒置產能，並將在2020 年推出一系列新車型，以恢復盈利。我們預計這兩個品牌今年都將出現輕微的改善。另一方面，我們預計北京奔馳在2020 年銷量方面仍將保持強勁勢頭，豪華車板塊將繼續領先行業。公司股價今年迄今為止已下跌29.0%，我們認為目前公司被低估。我們維持對北汽的“收集”評級，並將目標價下調至3.65 港元，相當於5.7 倍2019 年市盈率，4.3 倍2020 年市盈率。
