公司为制冰领域龙头,燃料电池产业先锋。雪人股份为国内规模最大的制冰系统制造商。公司向上游压缩机领域拓展,通过收购整合国外先进技术,掌握了螺杆压缩机及活塞压缩机的核心技术,并拥有了 SRM 和RefComp 两个国际知名的压缩机品牌,现已发展为世界知名压缩机制造企业。2016 年公司收购四川佳运油气100%股权,切入油气技术服务领域,并形成压缩机产品销售和技术服务的协同效益。基于压缩机核心技术,公司全方位布局燃料电池产业链,产品技术成熟稳定,随着未来燃料电池产业化的到来,公司有望率先受益。
燃料电池汽车产业链:推广应用起步,市场潜力巨大。燃料电池汽车集电动汽车和燃油汽车优点于一身,未来有望成为汽车市场重要的组成部分。
国内政策高度支持,未来行业成长值得期待。目前国内商业运用刚起步,年销规模达千辆级别,位居世界前列。
公司燃料电池业务布局广泛,成长空间广阔。在燃料电池汽车产业中的两条主链,公司目前均已实现布局。在氢气端产业链上,公司技术储备已拥有“储氢、运氢、加氢装备及液氢装备技术”;在车辆端产业链上,拥有“燃料电池系统集成、空压机及氢循环泵等核心零部件技术”。公司空压机技术优势全球领先,系列化产品已在国内实现量产,推动成本大幅降低。公司与政府深度合作,共同推进燃料电池产业化步伐,在福州与重庆等城市推广氢能源在商用车上的应用。同时,公司积极推动加氢站建设运营,筹划在福州建设固定式加氢站,并参与行业标准制定。
布局成效显著,压缩机业务已步入收获期。近年来我国冷链市场得到快速发展,公司制冰、冷链技术覆盖冷链物流各个环节,在冷链物流领域得到快速发展。工业压缩机产品应用几乎覆盖上下游所有化工领域,公司借助并购佳运油气,实现压缩机产品在油气领域得到突破发展。公司压缩机收入由2015 年的1.21 亿元提升至2018 年的4.62 亿元,目前已步入收获期。
盈利预测、估值与评级:我们预测2019-2021 年净利润分别为0.57、0.63、0.84 亿元,对应EPS 为0.08、0.09、0.12 元。综合相对与绝对估值两种方法,我们给予公司11.3 元目标价,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:政策支持不及预期;安全事故风险;技术研发未能取得突破。
公司爲製冰領域龍頭,燃料電池產業先鋒。雪人股份爲國內規模最大的製冰系統製造商。公司向上遊壓縮機領域拓展,通過收購整合國外先進技術,掌握了螺桿壓縮機及活塞壓縮機的核心技術,並擁有了 SRM 和RefComp 兩個國際知名的壓縮機品牌,現已發展爲世界知名壓縮機制造企業。2016 年公司收購四川佳運油氣100%股權,切入油氣技術服務領域,並形成壓縮機產品銷售和技術服務的協同效益。基於壓縮機核心技術,公司全方位佈局燃料電池產業鏈,產品技術成熟穩定,隨着未來燃料電池產業化的到來,公司有望率先受益。
燃料電池汽車產業鏈:推廣應用起步,市場潛力巨大。燃料電池汽車集電動汽車和燃油汽車優點於一身,未來有望成爲汽車市場重要的組成部分。
國內政策高度支持,未來行業成長值得期待。目前國內商業運用剛起步,年銷規模達千輛級別,位居世界前列。
公司燃料電池業務佈局廣泛,成長空間廣闊。在燃料電池汽車產業中的兩條主鏈,公司目前均已實現佈局。在氫氣端產業鏈上,公司技術儲備已擁有“儲氫、運氫、加氫裝備及液氫裝備技術”;在車輛端產業鏈上,擁有“燃料電池系統集成、空壓機及氫循環泵等核心零部件技術”。公司空壓機技術優勢全球領先,系列化產品已在國內實現量產,推動成本大幅降低。公司與政府深度合作,共同推進燃料電池產業化步伐,在福州與重慶等城市推廣氫能源在商用車上的應用。同時,公司積極推動加氫站建設運營,籌劃在福州建設固定式加氫站,並參與行業標準制定。
佈局成效顯著,壓縮機業務已步入收穫期。近年來我國冷鏈市場得到快速發展,公司製冰、冷鏈技術覆蓋冷鏈物流各個環節,在冷鏈物流領域得到快速發展。工業壓縮機產品應用幾乎覆蓋上下游所有化工領域,公司藉助併購佳運油氣,實現壓縮機產品在油氣領域得到突破發展。公司壓縮機收入由2015 年的1.21 億元提升至2018 年的4.62 億元,目前已步入收穫期。
盈利預測、估值與評級:我們預測2019-2021 年淨利潤分別爲0.57、0.63、0.84 億元,對應EPS 爲0.08、0.09、0.12 元。綜合相對與絕對估值兩種方法,我們給予公司11.3 元目標價,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:政策支持不及預期;安全事故風險;技術研發未能取得突破。