2019 年公司营收同增5.91%，归母净利润同增70.92%2019 年实现营收27.02 亿元，同比增长5.91%；实现归母净利润1.54亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.37 元，同比增长70.92%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比增长29.64%。净利润增幅较高主要由于部分带薪离岗人员返岗带来的离岗辞退福利冲回，以及品类调改带来的盈利能力改善。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.8 元（含税）。
单季度拆分来看，4Q2019 实现营业收入6.80 亿元，同比增长5.15%；实现归母净利润0.36 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，同比增长27.45%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长26.16%。
综合毛利率上升0.81 个百分点，期间费用率下降2.06 个百分点2019 年公司综合毛利率为19.91%，同比上升0.81 个百分点。
2019 年公司期间费用率为11.25%，同比下降2.06 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.93%/9.80%/-0.48%，同比分别变化-0.18/-1.37/-0.51 个百分点。
市场化运营带来长期经营管理优化
报告期内公司通过混改引入方大集团成为控股股东，为公司带来了充满竞争意识和市场化的运营理念。预计中兴总店升级改造将持续有序推进，营销方式将更加多元。公司推出赛马机制，提高人岗匹配度，储备人才力量。预计方大集团带来的场化运营理念将带来公司长期的经营管理优化。
下调盈利预测，维持“增持”评级
公司业务百货为主，考虑到疫情的负面影响影响，我们下调对公司2020-2021 年EPS 的预测至0.26/ 0.30 元（之前为0.30/ 0.32 元），新增对2022 年预测0.32 元，维持“增持”评级。
风险提示
主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。
2019 年公司營收同增5.91%，歸母淨利潤同增70.92%2019 年實現營收27.02 億元，同比增長5.91%；實現歸母淨利潤1.54億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.37 元，同比增長70.92%；實現扣非歸母淨利潤1.23 億元，同比增長29.64%。淨利潤增幅較高主要由於部分帶薪離崗人員返崗帶來的離崗辭退福利衝回，以及品類調改帶來的盈利能力改善。公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 0.8 元（含税）。
單季度拆分來看，4Q2019 實現營業收入6.80 億元，同比增長5.15%；實現歸母淨利潤0.36 億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.09 元，同比增長27.45%；實現扣非歸母淨利潤0.38 億元，同比增長26.16%。
綜合毛利率上升0.81 個百分點，期間費用率下降2.06 個百分點2019 年公司綜合毛利率為19.91%，同比上升0.81 個百分點。
2019 年公司期間費用率為11.25%，同比下降2.06 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為1.93%/9.80%/-0.48%，同比分別變化-0.18/-1.37/-0.51 個百分點。
市場化運營帶來長期經營管理優化
報告期內公司通過混改引入方大集團成為控股股東，為公司帶來了充滿競爭意識和市場化的運營理念。預計中興總店升級改造將持續有序推進，營銷方式將更加多元。公司推出賽馬機制，提高人崗匹配度，儲備人才力量。預計方大集團帶來的場化運營理念將帶來公司長期的經營管理優化。
下調盈利預測，維持“增持”評級
公司業務百貨為主，考慮到疫情的負面影響影響，我們下調對公司2020-2021 年EPS 的預測至0.26/ 0.30 元（之前為0.30/ 0.32 元），新增對2022 年預測0.32 元，維持“增持”評級。
風險提示
主力店經營情況不達預期，混改後經營改善情況不達預期。
