投资要点
事件：公司发布公告，收到“中国移动2020 年至2021 年组合式开关电源产品集中采购项目”的《中标通知书》，公司中标份额为40%，投标报价为3.62 亿元（不含税）。
本次中标份额高达40%，大超市场预期。历史来看，公司在三大运营商中标份额在10%-20%，以今年1 月“中国移动2019-2020 年一体化电源集采项目”
为例，公司在三个标包的中标份额分别为19.57%/14.49%/17.39%。根据中国移动采购与招标网，本次组合式开关电源集采规模约3.75 万套，采购内容为48V组合式开关电源，公司中标份额高达40%，其余3 位中标候选人为中兴通信、维谛技术、铭普光磁，份额分别为30%/20%/10%，投标价分别为3.31/3.98/3.80亿元。本次招标公司份额位居第一，大超市场预期。
5G 基站电源优势验证，Q1 订单已超2019 全年。5G 基站作为新基建重要环节，2020 年建设数量有望超70 万个，催生广阔配套电源需求；公司本次中标份额位居第一，凸显在5G 基站电源领域优势地位，为全年中标格局奠定基础。根据互动易平台，公司2020 年一季度通信电源订单已超过2019 年全年，2020年订单有望持续超预期，从而支撑2020 年业绩高增。
交付节奏延后致业绩波动，饱满订单支撑Q2 及全年高增。2020 年一季度业绩预计亏损原因主要为：1）疫情导致上下游企业复工延迟、货运受限，公司产品交付有所延后；2）新基建带来5G 基站电源与IDC 供电系统需求爆发，公司订单结构变化，交付周期有所调整。根据互动易平台，截至3 月24 日公司通信电源新增订单量已超过去年全年、数据中心供电系统新增订单量达到去年全年的一半。公司新签及在手订单饱满，二季度起业绩将进入增长快车道。
绑定BAT 等龙头客户，受益于IDC 供电系统需求爆发。“新基建”及疫情因素影响下，数据中心供电系统需求迎来爆发。公司为国内HVDC 龙头，与BAT、数据港等核心客户建立深度合作。2019 年公司联合阿里推出新一代的数据中心供电系统（巴拿马系统，具有一体化、高效、高可靠性等特点），在投资成本与安装空间方面具有显著优势，有望进一步提升公司份额，将充分受益于行业需求爆发。
投资建议：公司为5G 基站电源与IDC 供电系统领导者，本次高份额中标验证了公司在5G 基站电源领域优势地位，将充分受益于“新基建”中5G 基站、IDC、充电桩等多环节需求爆发。一季度交付节奏延后致业绩短暂波动，新签订单大超预期将支撑二季度及全年业绩高增。我们预计公司2019-2021 年归母净利润将分别达0.78/1.86/2.63 亿元，EPS 分别为0.14/0.33/0.47 元，对应2020年3 月30 日收盘价PE 分别为94.0/39.3/27.7 倍，维持增持评级。
风险提示：5G 基站建设不及预期、IDC 建设不及预期、电网投资不及预期
投資要點
事件：公司發佈公告，收到“中國移動2020 年至2021 年組合式開關電源產品集中採購項目”的《中標通知書》，公司中標份額為40%，投標報價為3.62 億元（不含税）。
本次中標份額高達40%，大超市場預期。歷史來看，公司在三大運營商中標份額在10%-20%，以今年1 月“中國移動2019-2020 年一體化電源集採項目”
為例，公司在三個標包的中標份額分別為19.57%/14.49%/17.39%。根據中國移動採購與招標網，本次組合式開關電源集採規模約3.75 萬套，採購內容為48V組合式開關電源，公司中標份額高達40%，其餘3 位中標候選人為中興通信、維諦技術、銘普光磁，份額分別為30%/20%/10%，投標價分別為3.31/3.98/3.80億元。本次招標公司份額位居第一，大超市場預期。
5G 基站電源優勢驗證，Q1 訂單已超2019 全年。5G 基站作為新基建重要環節，2020 年建設數量有望超70 萬個，催生廣闊配套電源需求；公司本次中標份額位居第一，凸顯在5G 基站電源領域優勢地位，為全年中標格局奠定基礎。根據互動易平臺，公司2020 年一季度通信電源訂單已超過2019 年全年，2020年訂單有望持續超預期，從而支撐2020 年業績高增。
交付節奏延後致業績波動，飽滿訂單支撐Q2 及全年高增。2020 年一季度業績預計虧損原因主要為：1）疫情導致上下游企業復工延遲、貨運受限，公司產品交付有所延後；2）新基建帶來5G 基站電源與IDC 供電系統需求爆發，公司訂單結構變化，交付週期有所調整。根據互動易平臺，截至3 月24 日公司通信電源新增訂單量已超過去年全年、數據中心供電系統新增訂單量達到去年全年的一半。公司新籤及在手訂單飽滿，二季度起業績將進入增長快車道。
綁定BAT 等龍頭客户，受益於IDC 供電系統需求爆發。“新基建”及疫情因素影響下，數據中心供電系統需求迎來爆發。公司為國內HVDC 龍頭，與BAT、數據港等核心客户建立深度合作。2019 年公司聯合阿里推出新一代的數據中心供電系統（巴拿馬系統，具有一體化、高效、高可靠性等特點），在投資成本與安裝空間方面具有顯著優勢，有望進一步提升公司份額，將充分受益於行業需求爆發。
投資建議：公司為5G 基站電源與IDC 供電系統領導者，本次高份額中標驗證了公司在5G 基站電源領域優勢地位，將充分受益於“新基建”中5G 基站、IDC、充電樁等多環節需求爆發。一季度交付節奏延後致業績短暫波動，新簽訂單大超預期將支撐二季度及全年業績高增。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤將分別達0.78/1.86/2.63 億元，EPS 分別為0.14/0.33/0.47 元，對應2020年3 月30 日收盤價PE 分別為94.0/39.3/27.7 倍，維持增持評級。
風險提示：5G 基站建設不及預期、IDC 建設不及預期、電網投資不及預期
