share_log

中梁控股(02772.HK):核心净利润大幅增长

中梁控股(02772.HK):核心淨利潤大幅增長

興業證券 ·  2020/04/02 00:00  · 研報

投資要點

我們的觀點:公司目前正處於積極調結構的過程中,一方面是調土儲結構,完成七大區域重組,增加二線、強三線城市的拿地佔比,提高整體城市能級;另一方面是調財務結構,拓寬融資渠道,降低非標融資及短期負債比例,保證槓桿合理性和財務安全性。公司上市後首次派息,派息率爲核心淨利潤的40%,股息收益率爲8.7%,當前股價對應2019 年PE 爲4.2 倍。

歸母核心淨利潤同比增長102%,業績符合預期:2019 年公司實現營業收入566 億元人民幣(下同),同比增長88%;核心淨利潤爲39 億元,同比增長102%。毛利率爲23.3%,同比增長0.4 個百分點;核心淨利率爲6.9%,同比增長0.5 個百分點。公司上市後首次派息,全年每股派息48.1 港仙,全年派息總額佔核心淨利潤比例爲40%。

集中於二三季度供貨:公司2020 的銷售目標爲1680 億元,同比增長10%。2020 年全年可售貨值爲2600 億元,一季度推貨較少,供貨佔比13%,二、三、四季度供貨分別佔28%、40%、19%。

提升二線城市拿地佔比:公司2019 年共新增139 個土地項目,合計總GFA 爲1660 萬平米,總地價爲764 億元,其中二線城市拿地佔約一半,平均拿地成本爲4600 元/平米。截至2019 年末,公司的總權益土儲面積爲4565 萬平米,同比增長25%。

擴寬融資渠道:截至2019 年末公司的淨負債率爲65.6%,同比增長7.5個百分點。平均融資成本爲9.4%,同比下降50bps。截至年末公司的賬面現金爲265 億元,總有息負債爲402 億元,其中短期債務佔比爲53%。期內公司成功發行5 億美元2021 年到期的11.5%優先票據,拓寬境外融資渠道。

風險提示:宏觀經濟增長放緩、行業限制政策加嚴、流動性收緊、商品房銷售不及預期、人民幣貶值。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論