本报告导读：
一方面，传统代理公司在新房销售渠道能力逐渐被弱化，公司一手代理业务佣金费率下降造成本版块收入的下滑；另一方面，房友一二手联动外场分销效果凸显。
摘要：
业绩增长符合预期，维持增持评级。2019 年虽然公司实现收入增长52.9%，但净利润却同比减少10.3%。收入的大幅增长主要是因为房友的场外分销增长超7 倍，与此同时带来的巨大的成本支出，而房友也是继2016 年推出至今实现首次扭亏为盈。整体来看，虽然内场的佣金率处于下滑通道，但公司背靠房企股东在传统一手代理有保障的情况下，房友也开始从前期的投入进入了收获期，新赛道将贡献业绩以及降低公司运营风险。
一手代理虽实现承销面积增长4.9%，但由于佣金率的下降导致收入减少3.9%。目前传统代理公司在新房销售渠道能力逐渐被弱化，电商等多渠道营销方式以及二手房经纪公司“一二手联动”的出现削弱了代理的销售能力，最直接的表现为代理行业佣金费率的下降以及市占的下滑。背靠房企股东以及领先房企战略合作背书，公司目前已签未售储备项目面积达2.88 亿方，保证了未来一手代理业务稳定发展。
房友一二线联动成效凸显，收入增长超7 倍。虽然内场的利润被压缩，但房友整合渠道赚外场分销的钱效果凸显，2019 年房友实现销售收入的超7 倍增长。公司推出了友房公盘资源共享平台、友房通2.0、易居房友管理系统2.0、房友数据研究院、房友学院等系列产品，大力发展一二手联动业务，并为中小微中介及经纪人赋能。继2019 年中期单板块实现扭亏为盈后，全年盈利57.9 百万元。
立志成为不动产行业「科技赋能、智慧服务」的奋斗者、整合者和领导者。在一手房代理服务业务方面，公司将从高速发展，转向高质量发展，通过智能服务，提质增效；在房地产经纪网络服务平台业务方面，公司将打造新房多点分发平台(PLMS)以及构建中小微经济生态圈（房友小微）；在房地产数据及咨询服务方面，公司将继续围绕地产大数据，不仅要赋能服务开发商，更要赋能服务整个不动产行业。
风险提示：一手代理大幅业务大幅萎缩。
本報告導讀：
一方面，傳統代理公司在新房銷售渠道能力逐漸被弱化，公司一手代理業務佣金費率下降造成本版塊收入的下滑；另一方面，房友一二手聯動外場分銷效果凸顯。
摘要：
業績增長符合預期，維持增持評級。2019 年雖然公司實現收入增長52.9%，但淨利潤卻同比減少10.3%。收入的大幅增長主要是因爲房友的場外分銷增長超7 倍，與此同時帶來的巨大的成本支出，而房友也是繼2016 年推出至今實現首次扭虧爲盈。整體來看，雖然內場的佣金率處於下滑通道，但公司背靠房企股東在傳統一手代理有保障的情況下，房友也開始從前期的投入進入了收獲期，新賽道將貢獻業績以及降低公司運營風險。
一手代理雖實現承銷面積增長4.9%，但由於佣金率的下降導致收入減少3.9%。目前傳統代理公司在新房銷售渠道能力逐漸被弱化，電商等多渠道營銷方式以及二手房經紀公司“一二手聯動”的出現削弱了代理的銷售能力，最直接的表現爲代理行業佣金費率的下降以及市佔的下滑。背靠房企股東以及領先房企戰略合作背書，公司目前已籤未售儲備項目面積達2.88 億方，保證了未來一手代理業務穩定發展。
房友一二線聯動成效凸顯，收入增長超7 倍。雖然內場的利潤被壓縮，但房友整合渠道賺外場分銷的錢效果凸顯，2019 年房友實現銷售收入的超7 倍增長。公司推出了友房公盤資源共享平臺、友房通2.0、易居房友管理系統2.0、房友數據研究院、房友學院等系列產品，大力發展一二手聯動業務，併爲中小微中介及經紀人賦能。繼2019 年中期單板塊實現扭虧爲盈後，全年盈利57.9 百萬元。
立志成爲不動產行業「科技賦能、智慧服務」的奮鬥者、整合者和領導者。在一手房代理服務業務方面，公司將從高速發展，轉向高質量發展，通過智能服務，提質增效；在房地產經紀網絡服務平臺業務方面，公司將打造新房多點分發平臺(PLMS)以及構建中小微經濟生態圈（房友小微）；在房地產數據及諮詢服務方面，公司將繼續圍繞地產大數據，不僅要賦能服務開發商，更要賦能服務整個不動產行業。
風險提示：一手代理大幅業務大幅萎縮。
