2019 年年報概況： 國信證券2019 年實現營業收入140.93 億元，同比+40.49%；實現歸母淨利潤49.10 億元，同比+43.43%。基本每股收益0.56元，同比+51.35%；加權平均淨資產收益率9.58%，同比+3.04 個百分點。 　　2019 年擬10 派2.00 元（含稅）。 　　點評：1.經紀、投行、利息淨收入佔比出現被動下降，投資收益（含公允價值變動）、其他業務收入佔比出現提高。2.經紀業務持續排名行業前列，代理買賣證券業務手續費淨收入市場份額爲5.01%（不含席位租賃），排名行業第三位；經紀業務手續費淨收入同比+25.64%。3.投行業務手續費淨收入同比+30.35%，增幅明顯；財務顧問業務有亮點。4.資管業務有序調結構，手續費淨收入同比-4.84%；資管總規模同比回升，集合、專項規模同比增長。5.投資收益（含公允價值變動）同比大幅增長62.78%，權益、固收自營均取得良好收益。6.兩融規模回升、股票質押規模持續下降，利息淨收入同比+17.00%。 　　投資建議： 報告期內公司主要業務指標持續排名行業前列；公司市場化能力及綜合服務能力較爲突出，並在激烈的市場競爭中逐步構建了差異化的競爭優勢；公司將努力把握市場發展機遇，全力推動資本補充，提高整體競爭力。在考慮非公開發行完成的情況下，預計公司2020、2021 年EPS分別爲0.50 元、0.52 元，BVPS 分別爲7.07 元、7.22 元，按3 月31 日收盤價計算，對應P/E 分別爲22.20 倍、21.35 倍，對應P/B 分別爲1.57 倍、1.54 倍，維持“增持”的投資評級。 　　風險提示：1.權益類及固收類二級市場行情轉弱導致公司各項業務無法得到持續改善；2.短期漲速過快，漲幅過大導致公司股價出現快速調整