公司3 月26 日发布19 年度业绩公告,实现营业总收入30.42 亿元,同比增长22.1%;实现归属于母公司持续经营业务的净利润1.10 亿元,同比增长15.9%;扣除一次性上市开支、商誉减值亏损及授出购股权开支影响后,实现归属于母公司的持续经营业务的经调整利润1.35 亿元,同比增长19.3%。同时公司宣布19 年每股派发股息0.27 港元,合计0.56 亿港元,占当年持续经营业务净利润的45%。
收入端:营收同比增长22.1%,保持稳健态势。19 年公司实现营业总收入30.42 亿元,同比增长22.1%,主要由于大陆及中国台湾地区的灵活用工业务增长强劲。分区域看,大陆增长强劲,港澳有所减缓。大陆地区实现收入15.12 亿元,同比增长28.2%,收入占比19 年提升到49.7%;中国台湾地区实现收入8.31 亿元,同比增长20.6%,近两年占比较稳定;香港和澳门地区实现收入6.98 亿元,同比增长12.2%,收入占比19 年降低至23.0%。
分业务看,灵活用工业务同比增长26.4%,人才寻猎业务同比下降10.1%。
灵活用工业务实现收入26.85 亿元,同比增长26.4%,收入占比19 年提升到88.3%;人才寻猎业务实现收入2.45 亿元,同比下降10.1%,收入占比19 年下降至8.1%;招聘流程外包业务实现收入3.36 亿元,同比增长11.6%;其他人力资源服务实现收入7.78 亿元,同比增长20.2%。
成本费用端:灵工业务占比提升毛利率下行,营运改善费用率下行。成本端方面,19 年毛利率为19.3%,较18 年下降3.4%,主要是由于低毛利率的灵活用工业务营收占比持续提升所致。费用端方面,销售费用率为11.4%,下降2.1%;管理费用率为2.5%,下降0.2%,主要是由于营运效率提升导致。利润端:经调整规模净利润同比增长19.3%,净利率有所下滑。
19 年实现归母净利润1.10 亿元,同比增长12.2%;扣除一次性上市开支等非经常性损益影响后,实现归母经调整利润1.35 亿元,同比增长19.3%。
净利率方面,19 年净利润为3.96%,较18 年大幅下降0.59%。排除上市开支等非经常性损益影响后,调整后净利润为4.44%,较18 年略微下降0.10%。
现金流端:19 年末在手现金8 亿,经营性现金流状况良好。公司19 年经营性净现金流1.11 亿元,占净利润的比例为92.3%,近年来保持稳健趋势。
且公司19 年7 月上市,募资净额合计约4.58 亿元,19 年末在手货币资金和定期存款共约8.07 亿元,现金充裕有助于公司后续业务的稳定持续开展。
战略端:以灵活用工为重点,加快科技布局,积极寻求并购。公司19 年起在内部积极推动“All-in Staffing”战略计划,促进向现有客户及新客户交叉销售灵活用工业务。上市以来由首席执行官亲自领导,积极加快投资和研究开发人力资源平台,目前已推出“天天U 才”、“天天U 福”等员工招聘和服务细分产品,SaaS 平台已推出HR SaaS 第一阶段产品,布局职业技能类“WoSKill”的平台,20 年上半年计划推出“天天U 单”智能招聘平台,加快科技布局。战略性收购及合作方面,公司与万得科技携手成立专注于金融服务行业的灵活用工公司,加快细分行业渗透,稳固龙头地位。
投资建议:公司作为大中华区最大的人力资源解决方案服务商,大陆区灵活用工业务持续增长可期。且上市以来积极加快投资和研究开发人力资源平台,由首席执行官亲自领导,技术赋能有望进一步提升营运效率。在疫情倒逼人力资源行业加速发展的大背景下,公司的规模效应、资金优势、专业快速的市场反应能力等优势凸显,后续市占率有望进一步提升。受新冠肺炎疫情影响,企业复工受阻、员工入职时间推迟,对公司20 年上半年收入产生一定拖累,因此将20-21 年净利润从1.58/1.85 亿分别下调至1.33/1.63 亿元。我们预计公司20-22 年净利润分别为1.33/1.63/1.96 亿,当前市值对应14/11/9xPE,维持买入评级。
风险提示:新冠肺炎疫情拖累上半年收入,经济放缓叠加香港局势不稳定拖累猎头业务下行,科技布局不及预期
公司3 月26 日發佈19 年度業績公告,實現營業總收入30.42 億元,同比增長22.1%;實現歸屬於母公司持續經營業務的淨利潤1.10 億元,同比增長15.9%;扣除一次性上市開支、商譽減值虧損及授出購股權開支影響後,實現歸屬於母公司的持續經營業務的經調整利潤1.35 億元,同比增長19.3%。同時公司宣佈19 年每股派發股息0.27 港元,合計0.56 億港元,佔當年持續經營業務淨利潤的45%。
收入端:營收同比增長22.1%,保持穩健態勢。19 年公司實現營業總收入30.42 億元,同比增長22.1%,主要由於大陸及中國臺灣地區的靈活用工業務增長強勁。分區域看,大陸增長強勁,港澳有所減緩。大陸地區實現收入15.12 億元,同比增長28.2%,收入佔比19 年提升到49.7%;中國臺灣地區實現收入8.31 億元,同比增長20.6%,近兩年佔比較穩定;香港和澳門地區實現收入6.98 億元,同比增長12.2%,收入佔比19 年降低至23.0%。
分業務看,靈活用工業務同比增長26.4%,人才尋獵業務同比下降10.1%。
靈活用工業務實現收入26.85 億元,同比增長26.4%,收入佔比19 年提升到88.3%;人才尋獵業務實現收入2.45 億元,同比下降10.1%,收入佔比19 年下降至8.1%;招聘流程外包業務實現收入3.36 億元,同比增長11.6%;其他人力資源服務實現收入7.78 億元,同比增長20.2%。
成本費用端:靈工業務佔比提升毛利率下行,營運改善費用率下行。成本端方面,19 年毛利率爲19.3%,較18 年下降3.4%,主要是由於低毛利率的靈活用工業務營收佔比持續提升所致。費用端方面,銷售費用率爲11.4%,下降2.1%;管理費用率爲2.5%,下降0.2%,主要是由於營運效率提升導致。利潤端:經調整規模淨利潤同比增長19.3%,淨利率有所下滑。
19 年實現歸母淨利潤1.10 億元,同比增長12.2%;扣除一次性上市開支等非經常性損益影響後,實現歸母經調整利潤1.35 億元,同比增長19.3%。
淨利率方面,19 年淨利潤爲3.96%,較18 年大幅下降0.59%。排除上市開支等非經常性損益影響後,調整後淨利潤爲4.44%,較18 年略微下降0.10%。
現金流端:19 年末在手現金8 億,經營性現金流狀況良好。公司19 年經營性淨現金流1.11 億元,佔淨利潤的比例爲92.3%,近年來保持穩健趨勢。
且公司19 年7 月上市,募資淨額合計約4.58 億元,19 年末在手貨幣資金和定期存款共約8.07 億元,現金充裕有助於公司後續業務的穩定持續開展。
戰略端:以靈活用工爲重點,加快科技佈局,積極尋求併購。公司19 年起在內部積極推動“All-in Staffing”戰略計劃,促進向現有客戶及新客戶交叉銷售靈活用工業務。上市以來由首席執行官親自領導,積極加快投資和研究開發人力資源平臺,目前已推出“天天U 才”、“天天U 福”等員工招聘和服務細分產品,SaaS 平臺已推出HR SaaS 第一階段產品,佈局職業技能類“WoSKill”的平臺,20 年上半年計劃推出“天天U 單”智能招聘平臺,加快科技佈局。戰略性收購及合作方面,公司與萬得科技攜手成立專注於金融服務行業的靈活用工公司,加快細分行業滲透,穩固龍頭地位。
投資建議:公司作爲大中華區最大的人力資源解決方案服務商,大陸區靈活用工業務持續增長可期。且上市以來積極加快投資和研究開發人力資源平臺,由首席執行官親自領導,技術賦能有望進一步提升營運效率。在疫情倒逼人力資源行業加速發展的大背景下,公司的規模效應、資金優勢、專業快速的市場反應能力等優勢凸顯,後續市佔率有望進一步提升。受新冠肺炎疫情影響,企業復工受阻、員工入職時間推遲,對公司20 年上半年收入產生一定拖累,因此將20-21 年淨利潤從1.58/1.85 億分別下調至1.33/1.63 億元。我們預計公司20-22 年淨利潤分別爲1.33/1.63/1.96 億,當前市值對應14/11/9xPE,維持買入評級。
風險提示:新冠肺炎疫情拖累上半年收入,經濟放緩疊加香港局勢不穩定拖累獵頭業務下行,科技佈局不及預期