新冠疫情爆发严重影响维他奶销售。自2020 年1 月23 日中国防疫措施骤然升级之后，公司产品终端销售出现大幅下滑，导致经销商库存高企。进入3 月份，随着中国的严格防疫措施取得初步成效，线下零售也开始逐步恢复。但是公司需要帮助经销商消化之前的库存，出货量也不容乐观。而且在商超渠道，公司豆奶产品还面临着来自乳制品大幅促销的压力。香港销售同样受到疫情严重冲击。
公司毛利率降低，销售费用难以节约。虽然维他奶工厂（武汉工厂除外）开始逐渐复工，但是由于需求不足，公司产能利用率仍然较低，导致单位生产成本明显增高。另一方面，春节前投放的市场费用因为新冠疫情爆发没有取得应有的效果。另外运输费用出现明显上升。所以我们预计2020 财年第4 季度公司的毛利率以及净利率将出现明显下滑。我们预计2020财年第4 季度维他奶盈利的大幅下滑将显著地拖累2020 财年全年的表现。
我们大幅下调我们2020 财年和2021 财年的盈利预测，其基于5 月份之前消费者生活恢复正常的假设。公司2021 财年的表现主要取决于中国大陆地区和香港地区的疫情进展。我们下调维他奶评级至“中性”，下调目标价至28.50 港元，相当于53.7 倍/43.7 倍/33.9 倍2020财年/ 2021 财年/2022 财年市盈率。
新冠疫情爆發嚴重影響維他奶銷售。自2020 年1 月23 日中國防疫措施驟然升級之後，公司產品終端銷售出現大幅下滑，導致經銷商庫存高企。進入3 月份，隨着中國的嚴格防疫措施取得初步成效，線下零售也開始逐步恢復。但是公司需要幫助經銷商消化之前的庫存，出貨量也不容樂觀。而且在商超渠道，公司豆奶產品還面臨着來自乳製品大幅促銷的壓力。香港銷售同樣受到疫情嚴重衝擊。
公司毛利率降低，銷售費用難以節約。雖然維他奶工廠（武漢工廠除外）開始逐漸復工，但是由於需求不足，公司產能利用率仍然較低，導致單位生產成本明顯增高。另一方面，春節前投放的市場費用因爲新冠疫情爆發沒有取得應有的效果。另外運輸費用出現明顯上升。所以我們預計2020 財年第4 季度公司的毛利率以及淨利率將出現明顯下滑。我們預計2020財年第4 季度維他奶盈利的大幅下滑將顯著地拖累2020 財年全年的表現。
我們大幅下調我們2020 財年和2021 財年的盈利預測，其基於5 月份之前消費者生活恢復正常的假設。公司2021 財年的表現主要取決於中國大陸地區和香港地區的疫情進展。我們下調維他奶評級至“中性”，下調目標價至28.50 港元，相當於53.7 倍/43.7 倍/33.9 倍2020財年/ 2021 財年/2022 財年市盈率。
