事件：公司公告2019 年年报，2019 年全年公司实现营业收入9.45 亿元，同比增长26.76%，实现归母净利润1.42 亿元，同比增长45.46%，对应每股收益（稀释）0.33 元。
点评：
1.2019 年公司业绩高速增长，看好公司军工电子业务长期向好发展。（1）报告期内，公司实现营业总收入9.45 亿元，同比增长26.76%，其中冰箱压缩机零配件业务收入同比增长14.91%，军工电子业务受益于核心部件国产化需求增长实现营收翻倍，同比增长109.42%，子公司华清瑞达ATE 装备首批批量订单于2019 年第二季度完成签署。（2）报告期内，公司实现归母净利润1.42 亿元，同比增长45.46%，增速高于营收，主要受以下因素驱动：①报告期内公司销售费用率及管理费用率分别同比下降0.20pct、0.85pct；②报告期内公司其他收益增长约407 万元，主要为各项政府补助及专项资金；③报告期内公司资产处置收益增长约724.7 万元，主要为持有待售处置利得。（3）经营活动现金流减少，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为0.50 亿元（上年同期为1.90 亿元），同比下降73.56%，主要系以票据结算的订单增加，采购较大部分采用现金结算方式，导致经营活动现金流入下降、流出增加所致。
2.核心逻辑：国产化、核心技术自控背景下，公司ATE 产品、电子战装备等军工电子业务有望进入快速增长期；恒星敏感器在国内商业卫星市场占据优势地位，有望受国内低轨道通信卫星市场加速成长推动持续向好发展；冰箱压缩机零配件变频产品结构性需求改善较为显著，海外市场拓展初显成效。
3.盈利预测：给予公司“推荐”评级，我们对公司2020/21/22年的EPS 预测分别为0.40/0.50/0.63 元，对应 2020/21/22 年PE 为45/36/29 倍。
风险提示：产品订单不达预期；民品市场拓展不达预期；信息化建设进程不达预期
事件：公司公告2019 年年報，2019 年全年公司實現營業收入9.45 億元，同比增長26.76%，實現歸母淨利潤1.42 億元，同比增長45.46%，對應每股收益（稀釋）0.33 元。
點評：
1.2019 年公司業績高速增長，看好公司軍工電子業務長期向好發展。（1）報告期內，公司實現營業總收入9.45 億元，同比增長26.76%，其中冰箱壓縮機零配件業務收入同比增長14.91%，軍工電子業務受益於核心部件國產化需求增長實現營收翻倍，同比增長109.42%，子公司華清瑞達ATE 裝備首批批量訂單于2019 年第二季度完成簽署。（2）報告期內，公司實現歸母淨利潤1.42 億元，同比增長45.46%，增速高於營收，主要受以下因素驅動：①報告期內公司銷售費用率及管理費用率分別同比下降0.20pct、0.85pct；②報告期內公司其他收益增長約407 萬元，主要爲各項政府補助及專項資金；③報告期內公司資產處置收益增長約724.7 萬元，主要爲持有待售處置利得。（3）經營活動現金流減少，報告期內公司經營活動產生的現金流量淨額爲0.50 億元（上年同期爲1.90 億元），同比下降73.56%，主要系以票據結算的訂單增加，採購較大部分採用現金結算方式，導致經營活動現金流入下降、流出增加所致。
2.核心邏輯：國產化、核心技術自控背景下，公司ATE 產品、電子戰裝備等軍工電子業務有望進入快速增長期；恆星敏感器在國內商業衛星市場佔據優勢地位，有望受國內低軌道通信衛星市場加速成長推動持續向好發展；冰箱壓縮機零配件變頻產品結構性需求改善較爲顯著，海外市場拓展初顯成效。
3.盈利預測：給予公司“推薦”評級，我們對公司2020/21/22年的EPS 預測分別爲0.40/0.50/0.63 元，對應 2020/21/22 年PE 爲45/36/29 倍。
風險提示：產品訂單不達預期；民品市場拓展不達預期；信息化建設進程不達預期
