全年业绩稳健增长，符合预期
2019 公司实现营收4.97 亿元（+28.8%），归母净利润2.71 亿元（+5.7%）。2019FY 毛利率59.7%（-0.01%），净利率54.4%（-3.82%）。
销售、管理、财务费用率分别为1.58%（+0.17%）、18.94%（+5.77%）、0.17%（+0.15%）。公司净利率有所下降，主要受并购活动相关开支影响。公司运营稳健，整体业绩符合预期。
学费和招生均有提升
公司旗下共四所学校。截至2019 年12 月31 日，公司在校生人数共45244 人，相比去年同期34756 人增长30.2%。2019/20 学年，新华学院四年制本科学费提升至19800-23800 元， 继续教育提升至2400-11900 元；新华学校普通中专提升至9000-11400 元。
政策红利助力公司持续扩张
公司旗下四所学校覆盖职教、本科和研究生学段，在国家鼓励发展职业教育、专升本、研究生扩招的背景下，有望实现快速扩张。其中红山学院、临床医学院分别是财经类和医学类专业院校，专业特色突出，地理位置优越。优质资产提升空间具有较高的确定性，有望成为公司未来发展的主要动力。
现金充足负债极低，外延并购空间值得期待
公司负债率低，在手现金14 亿元，且获得银行高额授信支持。健康的资产负债结构和较多现金，使得公司资本开支和财务费用压力较小，后续扩张具备较大空间。2019 年末公司在手现金14 亿元，并拥有工商银行未来五年不低于50 亿人民币的授信支持。
维持“买入评级”，上调2022 年盈利预测
基于对红山学院新校区2021 年9 月投入使用开始招生的预期，以及公司内生增长的潜力，我们上调2022 年收入至8.6 亿元（前值6.4 亿元），净利润4.8 亿元（前值3.9 亿元）。维持对新华教育集团的“买入”评级和3.50~4.07 港元的合理估值区间。
风险提示：
公司新校区建设和招生进度不及预期；学校运营管理出现负面事件。
全年業績穩健增長，符合預期
2019 公司實現營收4.97 億元（+28.8%），歸母淨利潤2.71 億元（+5.7%）。2019FY 毛利率59.7%（-0.01%），淨利率54.4%（-3.82%）。
銷售、管理、財務費用率分別爲1.58%（+0.17%）、18.94%（+5.77%）、0.17%（+0.15%）。公司淨利率有所下降，主要受併購活動相關開支影響。公司運營穩健，整體業績符合預期。
學費和招生均有提升
公司旗下共四所學校。截至2019 年12 月31 日，公司在校生人數共45244 人，相比去年同期34756 人增長30.2%。2019/20 學年，新華學院四年制本科學費提升至19800-23800 元， 繼續教育提升至2400-11900 元；新華學校普通中專提升至9000-11400 元。
政策紅利助力公司持續擴張
公司旗下四所學校覆蓋職教、本科和研究生學段，在國家鼓勵發展職業教育、專升本、研究生擴招的背景下，有望實現快速擴張。其中紅山學院、臨牀醫學院分別是財經類和醫學類專業院校，專業特色突出，地理位置優越。優質資產提升空間具有較高的確定性，有望成爲公司未來發展的主要動力。
現金充足負債極低，外延併購空間值得期待
公司負債率低，在手現金14 億元，且獲得銀行高額授信支持。健康的資產負債結構和較多現金，使得公司資本開支和財務費用壓力較小，後續擴張具備較大空間。2019 年末公司在手現金14 億元，並擁有工商銀行未來五年不低於50 億人民幣的授信支持。
維持“買入評級”，上調2022 年盈利預測
基於對紅山學院新校區2021 年9 月投入使用開始招生的預期，以及公司內生增長的潛力，我們上調2022 年收入至8.6 億元（前值6.4 億元），淨利潤4.8 億元（前值3.9 億元）。維持對新華教育集團的“買入”評級和3.50~4.07 港元的合理估值區間。
風險提示：
公司新校區建設和招生進度不及預期；學校運營管理出現負面事件。
