2019 年经调整利润同比增长36.1%：公司2019 年招生人次同比增长19.6%至70.9 万人次，课时数同比增长14.2%至1549 万。
2019 年学生续读率为83%，小班满班率为64.1%。公司2019 年收入同比增长24.3% 至18.3 亿元（ 下半年收入增速更高达28.5%），其中小班占比50%，个性化辅导占比38%。由于1 对三业务的推出和增长，个性化辅导的毛利率同比增长3.3 个百分点至37.6% ，从而带来集团毛利率同比提升1.3 个百分点至41.9%。净利润同比提升82.3%至1.35 亿元，如果撇除以权益结算的股份薪酬成本和上市费用影响，则公司Non-Gaap 归母利润同比上升36.1%至1.65 亿元。每股派息7.3 港仙，派息率42%。
疫情反映迅速，费率稳定：公司19 年研发投入达到1.7 亿元，和18 年持平，公司过往的重研发投入在本次疫情带来显著效果。疫情发生后公司迅速部署将线下课程同步转线上，寒假提供了7 折价格折扣，春季转为正价，借助良好的产品体验，公司寒春转化率为85%，寒假退费率为4.2%，春季退费率为2.5%，续费率82%，各项指标接近线下表现。借助公司良好的口碑和交叉销售，公司销售费率持平至8.9%，Non-Gaap 管理费率则持续下降至11.6%。
未来发展战略:公司未来将持续区域拓展（提升大湾区渗透率）、强语文和全方位多元化生态布局三大战略，通过调整组织架构成立区域发展部、优化激励机制（合伙人制度，优才计划）和积极推动并购来加快发展。目前公司在手现金及理财等约13亿元，在此次疫情冲击下帮助公司抵御外部冲击，寻找并购机会。K12 市场空间巨大，公司练好内功后市场可以支持公司长期增长。
目标价5.8 港元，维持买入评级：以下盈利预测基于4 月份复课做出，且不考虑并购。由于疫情影响，我们下调20 年盈利预测从2 亿至1.5 亿，但是20 年盈利预测不做调整。公司1.5 亿的回购计划只完成了158 万。我们维持5.8 港元目标价不变，相当于20 和21 年的利润的30.2 和17.1 倍PE。
2019 年經調整利潤同比增長36.1%：公司2019 年招生人次同比增長19.6%至70.9 萬人次，課時數同比增長14.2%至1549 萬。
2019 年學生續讀率為83%，小班滿班率為64.1%。公司2019 年收入同比增長24.3% 至18.3 億元（ 下半年收入增速更高達28.5%），其中小班佔比50%，個性化輔導佔比38%。由於1 對三業務的推出和增長，個性化輔導的毛利率同比增長3.3 個百分點至37.6% ，從而帶來集團毛利率同比提升1.3 個百分點至41.9%。淨利潤同比提升82.3%至1.35 億元，如果撇除以權益結算的股份薪酬成本和上市費用影響，則公司Non-Gaap 歸母利潤同比上升36.1%至1.65 億元。每股派息7.3 港仙，派息率42%。
疫情反映迅速，費率穩定：公司19 年研發投入達到1.7 億元，和18 年持平，公司過往的重研發投入在本次疫情帶來顯著效果。疫情發生後公司迅速部署將線下課程同步轉線上，寒假提供了7 折價格折扣，春季轉為正價，藉助良好的產品體驗，公司寒春轉化率為85%，寒假退費率為4.2%，春季退費率為2.5%，續費率82%，各項指標接近線下表現。藉助公司良好的口碑和交叉銷售，公司銷售費率持平至8.9%，Non-Gaap 管理費率則持續下降至11.6%。
未來發展戰略:公司未來將持續區域拓展（提升大灣區滲透率）、強語文和全方位多元化生態佈局三大戰略，通過調整組織架構成立區域發展部、優化激勵機制（合夥人制度，優才計劃）和積極推動併購來加快發展。目前公司在手現金及理財等約13億元，在此次疫情衝擊下幫助公司抵禦外部衝擊，尋找併購機會。K12 市場空間巨大，公司練好內功後市場可以支持公司長期增長。
目標價5.8 港元，維持買入評級：以下盈利預測基於4 月份復課做出，且不考慮併購。由於疫情影響，我們下調20 年盈利預測從2 億至1.5 億，但是20 年盈利預測不做調整。公司1.5 億的回購計劃只完成了158 萬。我們維持5.8 港元目標價不變，相當於20 和21 年的利潤的30.2 和17.1 倍PE。
