事件： 　　公司近日發佈19年業績快報，19年實現營收6.50億元，同比增長66.49%，歸母淨利潤9504萬元，同比增長57.23%。 　　投資要點： 　　業績高速增長，符合我們預期 　　公司業績高速增長的主要原因是19年公司在建項目陸續投產運營,同時在手訂單大幅增長並順利實施，公司經營效益不斷提升。公司19年加權平均淨資產收益率達到11.58%，同比增加3.23%，盈利能力大幅增強。 　　穩步拓展市場，在手訂單充裕 　　公司主業爲污水處理運營和環境工程業務，18年進入固廢領域，目前業務主要分佈在安徽省和山東省，並逐步拓展至河南、河北等區域，同時19年上半年收購安徽璠煌建設工程有限公司，獲得市政公用工程施工總承包一級資質及建築工程施工總承包一級資質，大大提高了工程資質能力。截至2019年6月底，公司在手未完工的工程項目訂單2.91億元，是公司18年工程收入的1.21倍，未完成投資的特許經營類訂單11.57億元，與公司已經投運的運營資產規模相當。同時2019年下半年至今，公司又新中標工程類項目接近7億元（含聯合體中標的項目），新中標投資運營類項目5.64億元，充裕訂單保障公司未來發展空間。 　　擬實施再融資，有望大幅提升資金實力保障項目推進。 　　公司擬非公開發行股票數量不超過4,939萬股（含本數），不超過本次非公開發行前公司股本總數的30%，募集資金不超過55,000.00萬元（含發行費用），用於惠民垃圾焚燒項目、泰安供排水項目及補充流動資產。再融資完成後，公司歸母淨資產將從目前的9.38億元同比增長59%至14.88億元，資金實力大幅增強，同時資產負債率將從19年三季度末的60.51%下降至49.09%，增強未來業務發展可持續性。 　　給予“推薦”評級 　　暫不考慮定增攤薄，預計公司20-21 年實現歸母淨利潤分別爲1.25 億元、1.51億元，對應目前股價PE 分別爲16 及14 倍，低於可比公司估值，且未來在污水處理及垃圾焚燒領域市場空間廣闊，公司發展潛力較大，我們給予“推薦”評級。 　　風險提示 　　毛利率下滑，市場推進速度不及預期，項目推進不及預期，政策性風險