下调评级至持有，目标价亦下调至22.84 港元，基于33 倍的 20 财年市盈率（因为未来增长放缓，之前是基于1.3 倍的2 年PEG） 。我们认为Prada 在20 财年上半年，会受到中国和海外（尤其是日本和意大利）新冠病毒所带来的负面影响，并且未来仍有可能进一步受到拖累。我们认为，其36 倍的20 财年市盈率的估值颇高（同业平均为29 倍），而PEG为2.0 倍（同业中位数为1.6 倍）。
影响比SARS 时期更为负面，因为：1）中国的销售占比更高，2）这次海外市场亦有爆发。参照SARS 时期的表现，从2002 年11 月至2003 年4 月，奢侈品行业的股价平均调整幅度为27％，而2003 年上半年的销售平均同比下降9％。我们认为负面影响在新冠肺炎的期间将更加严重，因为：1）中国的销量贡献比之前要高得多，约占总销售的20％（我们估计与2003 年相比，翻了一番），以及2）冠状肺炎自2 月下旬以来，在海外地区开始爆发，在韩国，意大利，甚至德国和法国都在快速增加。值得注意的事，根据招银国际的估算，日本，中国和意大利合共占18 财年Prada 销售的49％。
我们预计之后复苏速度是会比较慢和渐进的。再参考2003 年的SARS 时期，奢侈品牌的销售并没有很快恢复正增长。主要品牌的销售（中位数）在03财年下半年还是同比下降了2.2％，而上半年是同比下降了9.4％，因为经济和消费者信心的恢复都需要时间。此外，我们认为各国政府施加的旅行限制以及世界卫生组织（在中国，韩国，意大利等国）的建议将极大地打击全球旅游。根据旅游数据分析公司ForwardKeys 的研究，该公司分析了数百万的每日航班和酒店预订数据，表示从中国出发的航班下降了58％（在1 月20 日至2 月9 日期间）和56％（在3 月1 日至4 月30 日期间，未来的预订），清楚说明了游客消费在20 财年的2 季度很可能持续下降。
我们认为让拉夫·西蒙斯（Raf Simons）担任共同创意总监是件好事。 RafSimons 将于2020 年4 月2 日加入Prada（之前已有所预期）。 Raf Simons之前在Christian Dior 和Calvin Klein 任职，是现今最具影响力的设计师之一。
虽然有人说他太偏向于艺术，但是我们认为，这很可能正正是Prada 所需要的。尽管如此，Dior 和PVH Corp 的股价在他任职期间表现良好。
下调评级至持有，下调目标价至22.84 港元。我们将19 / 20 / 21 财年的预测调整了0.5％/ -18.4％/ -14.3％，考虑以下因素：1）中国和海外销售的亏损加上负经营杠杆的影响，以及2）全球游客消费的减少。我们将Prada 评级下调 至持有，并将目标价下调至22.84 港元，基于33 倍的20 财年市盈率，而调整后的每股盈利复合年增长率为18%。旧的目标价是基于1.3 倍2 年PEG，隐含了37 倍的20 财年市盈率。
下調評級至持有，目標價亦下調至22.84 港元，基於33 倍的 20 財年市盈率（因爲未來增長放緩，之前是基於1.3 倍的2 年PEG） 。我們認爲Prada 在20 財年上半年，會受到中國和海外（尤其是日本和意大利）新冠病毒所帶來的負面影響，並且未來仍有可能進一步受到拖累。我們認爲，其36 倍的20 財年市盈率的估值頗高（同業平均爲29 倍），而PEG爲2.0 倍（同業中位數爲1.6 倍）。
影響比SARS 時期更爲負面，因爲：1）中國的銷售佔比更高，2）這次海外市場亦有爆發。參照SARS 時期的表現，從2002 年11 月至2003 年4 月，奢侈品行業的股價平均調整幅度爲27％，而2003 年上半年的銷售平均同比下降9％。我們認爲負面影響在新冠肺炎的期間將更加嚴重，因爲：1）中國的銷量貢獻比之前要高得多，約佔總銷售的20％（我們估計與2003 年相比，翻了一番），以及2）冠狀肺炎自2 月下旬以來，在海外地區開始爆發，在韓國，意大利，甚至德國和法國都在快速增加。值得注意的事，根據招銀國際的估算，日本，中國和意大利合共佔18 財年Prada 銷售的49％。
我們預計之後復甦速度是會比較慢和漸進的。再參考2003 年的SARS 時期，奢侈品牌的銷售並沒有很快恢復正增長。主要品牌的銷售（中位數）在03財年下半年還是同比下降了2.2％，而上半年是同比下降了9.4％，因爲經濟和消費者信心的恢復都需要時間。此外，我們認爲各國政府施加的旅行限制以及世界衛生組織（在中國，韓國，意大利等國）的建議將極大地打擊全球旅遊。根據旅遊數據分析公司ForwardKeys 的研究，該公司分析了數百萬的每日航班和酒店預訂數據，表示從中國出發的航班下降了58％（在1 月20 日至2 月9 日期間）和56％（在3 月1 日至4 月30 日期間，未來的預訂），清楚說明了遊客消費在20 財年的2 季度很可能持續下降。
我們認爲讓拉夫·西蒙斯（Raf Simons）擔任共同創意總監是件好事。 RafSimons 將於2020 年4 月2 日加入Prada（之前已有所預期）。 Raf Simons之前在Christian Dior 和Calvin Klein 任職，是現今最具影響力的設計師之一。
雖然有人說他太偏向於藝術，但是我們認爲，這很可能正正是Prada 所需要的。儘管如此，Dior 和PVH Corp 的股價在他任職期間表現良好。
下調評級至持有，下調目標價至22.84 港元。我們將19 / 20 / 21 財年的預測調整了0.5％/ -18.4％/ -14.3％，考慮以下因素：1）中國和海外銷售的虧損加上負經營槓桿的影響，以及2）全球遊客消費的減少。我們將Prada 評級下調 至持有，並將目標價下調至22.84 港元，基於33 倍的20 財年市盈率，而調整後的每股盈利複合年增長率爲18%。舊的目標價是基於1.3 倍2 年PEG，隱含了37 倍的20 財年市盈率。
