2019 年公司实现营收/营业利润/归母净利润为13.24/0.22/0.21 亿元，同比-0.57%/+108.15%/+108.79%，扭亏为盈。Q4 同比+41.7%/+99.7%/+100.4%，业绩超预期。公司2019 年传统LED 照明业务因政府降低负债、公司主动收缩等原因收入有所下滑，而新兴IDC 与云计算业务保持稳定增长，公司总体营收维持稳定，综合毛利率得到提高，实现扭亏为盈。继续看好公司的业务结构持续优化和云/IDC业务稳步成长，维持“买入”评级。
IDC 及云业务增长抵消传统业务下滑，公司收入结构优化。根据公司业绩快报，2019 年公司总体营收较前一年基本维持稳定；其中，IDC 及云计算业务营收增长势头良好，2019H1 同比增长18%；LED 照明电子受宏观经济和地方财政影响，业务战略收缩；金融电子由于银行市场需求阶段性回落和海外项目落地不及预期，收入持续下滑。在IDC 及云计算业务支撑下，全年公司收入较2018 年保持稳定，营收结构得到改善，IDC 业务已成为公司第一大业务，有望持续带动公司综合毛利率提升。
收入结构改善与非经常性损失缓和帮助公司扭亏为盈。公司业绩增长一方面得益于收入结构改善带动的综合毛利率提升，另一方面由于非经常性损益变动所致：公司2018 年进行资产减值计提（包括坏账损失与存货跌价损失）2.26 亿元，2019 年全年减值计提减少至0.22 亿元，并累积获得资产处置收益1303 万元，归母净利润转正（2018 年为-2.41 亿）。费用方面，截至2019Q3，公司三项费用得到控制，累计1.89 亿，同比下降11.3%；但受营收下滑影响三项费用率同比提升1.49pcts 至23.34%，预计全年随着营收回稳，三项费用率将有所降低。
新获得平安通信大单，IDC/云计算持续投产、稳健增长。2018 年以来公司陆续与平安通信/长沙移动签署了总金额8.85 亿+26 亿/7.11 亿元的IDC 大额合同；7 月对长沙云谷IDC 新投入3.16 亿自有资金，追加建设2000 机柜；9 月，公司与深圳元睿城市智能签署了“智慧光明”云存储设备采购项目合同，总价款5000 万元。2020 年3 月6 日，公司再获平安通信9.2 亿IDC 大单，预计将为深圳新增1500 个机柜。2019 年公司投入大量资金进入IDC 建设，截至三季度投资活动现金流出4.6 亿元，在建工程6.9 亿元，同比年初增长87%。未来随着订单项目的投产落地以及后续合同的跟进，预计公司IDC/云计算业务将稳健增长，2022 年有望为公司贡献过半收入。
风险因素：IDC 机柜扩张及上架率提升不及预期；业务转型不及预期。
投资建议：公司传统业务持续下滑的负面影响仍未消除，下调2019/2020/2021年EPS 预测至0.04/0.25/0.34 元（原值为0.07/0.30/0.44 元），公司IDC 建设与签约情况优秀，IDC 业务有望实现稳健增长及盈利改善，维持“买入”评级。
2019 年公司實現營收/營業利潤/歸母淨利潤為13.24/0.22/0.21 億元，同比-0.57%/+108.15%/+108.79%，扭虧為盈。Q4 同比+41.7%/+99.7%/+100.4%，業績超預期。公司2019 年傳統LED 照明業務因政府降低負債、公司主動收縮等原因收入有所下滑，而新興IDC 與雲計算業務保持穩定增長，公司總體營收維持穩定，綜合毛利率得到提高，實現扭虧為盈。繼續看好公司的業務結構持續優化和雲/IDC業務穩步成長，維持“買入”評級。
IDC 及雲業務增長抵消傳統業務下滑，公司收入結構優化。根據公司業績快報，2019 年公司總體營收較前一年基本維持穩定；其中，IDC 及雲計算業務營收增長勢頭良好，2019H1 同比增長18%；LED 照明電子受宏觀經濟和地方財政影響，業務戰略收縮；金融電子由於銀行市場需求階段性回落和海外項目落地不及預期，收入持續下滑。在IDC 及雲計算業務支撐下，全年公司收入較2018 年保持穩定，營收結構得到改善，IDC 業務已成為公司第一大業務，有望持續帶動公司綜合毛利率提升。
收入結構改善與非經常性損失緩和幫助公司扭虧為盈。公司業績增長一方面得益於收入結構改善帶動的綜合毛利率提升，另一方面由於非經常性損益變動所致：公司2018 年進行資產減值計提（包括壞賬損失與存貨跌價損失）2.26 億元，2019 年全年減值計提減少至0.22 億元，並累積獲得資產處置收益1303 萬元，歸母淨利潤轉正（2018 年為-2.41 億）。費用方面，截至2019Q3，公司三項費用得到控制，累計1.89 億，同比下降11.3%；但受營收下滑影響三項費用率同比提升1.49pcts 至23.34%，預計全年隨着營收回穩，三項費用率將有所降低。
新獲得平安通信大單，IDC/雲計算持續投產、穩健增長。2018 年以來公司陸續與平安通信/長沙移動簽署了總金額8.85 億+26 億/7.11 億元的IDC 大額合同；7 月對長沙雲谷IDC 新投入3.16 億自有資金，追加建設2000 機櫃；9 月，公司與深圳元睿城市智能簽署了“智慧光明”雲存儲設備採購項目合同，總價款5000 萬元。2020 年3 月6 日，公司再獲平安通信9.2 億IDC 大單，預計將為深圳新增1500 個機櫃。2019 年公司投入大量資金進入IDC 建設，截至三季度投資活動現金流出4.6 億元，在建工程6.9 億元，同比年初增長87%。未來隨着訂單項目的投產落地以及後續合同的跟進，預計公司IDC/雲計算業務將穩健增長，2022 年有望為公司貢獻過半收入。
風險因素：IDC 機櫃擴張及上架率提升不及預期；業務轉型不及預期。
投資建議：公司傳統業務持續下滑的負面影響仍未消除，下調2019/2020/2021年EPS 預測至0.04/0.25/0.34 元（原值為0.07/0.30/0.44 元），公司IDC 建設與簽約情況優秀，IDC 業務有望實現穩健增長及盈利改善，維持“買入”評級。
