紫晶存储是国内蓝光存储领域排名前列的数据中心存储解决方案提供商。产品存储密度高、能耗低，存储介质安全性强，具备较强的安全可控性。是唯一入选工信部“2018 年工业强基工程存储器一条龙”的光存储上游材料、生产设备制造和光存储制造企业，也是唯一一家BD-R 底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的大陆地区光存储企业。
主要观点：
中国IT 存储需求未来三年有望达40-60%增速。
全球范围的数据爆发驱动中国IT 存储资源的复合增速高于30%，2019-2021 年有望录得40-60%的年化增速。这种预期基于IDC 关于中国数据圈2018-2025 年复合增速30.35%的理性判断——当前市场处于市场成功导入以后的高速成长期，合理推断2019-2021年的增速料将显著高于未来长时期的复合增速，大概率落在30-50%之间。
主要驱动力企业级业务毛利预计达29.48%增速。
企业级业务是业务主要驱动力，一方面：基于核心技术的自有业务显著受益于大数据时代的海量存储需求，另一方面，外部集成业务亦有望随蓝光存储的需求而稳步释放。预计2019-2021 年来自于企业级业务的营收分别为5.14/6.78/8.82 亿元，同比增长35.80%/31.87%/30.04%。对应毛利分别为2.40/3.22/4.23 亿元，毛利复合增速达29.48%。
预计未来3 年归母净利润复合增速32.49%，增持。
盈利预测与估值：预计2019-2021 年紫晶存储的归母净利润分别为14408.20/18011.80/24404 万元，对应复合增速32.49%。给予公司80 倍2020 年EPS 估值，目标价75.65 元，首次覆盖，增持评级。
风险提示
应收账款的坏账风险、市场竞争加剧的风险、技术进步的风险、新产品推出低于预期的风险、系统性风险等。
紫晶存儲是國內藍光存儲領域排名前列的數據中心存儲解決方案提供商。產品存儲密度高、能耗低，存儲介質安全性強，具備較強的安全可控性。是唯一入選工信部“2018 年工業強基工程存儲器一條龍”的光存儲上游材料、生產設備製造和光存儲製造企業，也是唯一一家BD-R 底層編碼策略通過國際藍光聯盟認證的大陸地區光存儲企業。
主要觀點：
中國IT 存儲需求未來三年有望達40-60%增速。
全球範圍的數據爆發驅動中國IT 存儲資源的複合增速高於30%，2019-2021 年有望錄得40-60%的年化增速。這種預期基於IDC 關於中國數據圈2018-2025 年複合增速30.35%的理性判斷——當前市場處於市場成功導入以後的高速成長期，合理推斷2019-2021年的增速料將顯著高於未來長時期的複合增速，大概率落在30-50%之間。
主要驅動力企業級業務毛利預計達29.48%增速。
企業級業務是業務主要驅動力，一方面：基於核心技術的自有業務顯著受益於大數據時代的海量存儲需求，另一方面，外部集成業務亦有望隨藍光存儲的需求而穩步釋放。預計2019-2021 年來自於企業級業務的營收分別爲5.14/6.78/8.82 億元，同比增長35.80%/31.87%/30.04%。對應毛利分別爲2.40/3.22/4.23 億元，毛利複合增速達29.48%。
預計未來3 年歸母淨利潤複合增速32.49%，增持。
盈利預測與估值：預計2019-2021 年紫晶存儲的歸母淨利潤分別爲14408.20/18011.80/24404 萬元，對應複合增速32.49%。給予公司80 倍2020 年EPS 估值，目標價75.65 元，首次覆蓋，增持評級。
風險提示
應收賬款的壞賬風險、市場競爭加劇的風險、技術進步的風險、新產品推出低於預期的風險、系統性風險等。
