2019 年業績符合預期，Q4 收入扭轉下滑態勢 公司於2 月25 日晚間發佈2019 年業績快報，全年實現營業總收入24.70 億元（-6.27%），歸母淨利潤3.32 億元（-12.73%）。2019 年公司營業總收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期有所減少，主要原因系新零售行業和物流行業部分大客戶訂單調整所致。此外，公司維保人員和硬件研發費用快速增長，也導致利潤壓力。2019Q4，公司實現單季收入9.11 億元（+8.52%），歸母淨利潤1.13 億元（-5.48%），扭轉前三季度同比下滑態勢，收入實現穩定增長。 物流/零售大客戶訂單調整致收入略降，整體市場開拓符合預期 綜合全年，公司總體的市場拓展符合預期，金融業務板塊由於相關整機業務增長而同比較快增長，物流業務板塊由於豐巢等客戶2 季度訂單放空而同比下降，四季度起量明顯；新零售業務板塊由於大客戶的訂單下降等因素而總體下降較多，但智能微超等新品的市場推廣取得進展和批量銷售發展值得期待；傳統業務受中美貿易摩擦部分影響，仍實現總體穩定。 低估值標的業績有望顯著改善，各業務條線整裝待發 2020 年公司的4 個業務板塊均有積極因素：金融板塊市場需求旺盛，智慧櫃員機、TCR 機芯、清分機等業務面臨機遇；物流板塊，豐巢、速遞易等運營商有望加大投入，同時公司快速推進物流自動化業務；新零售板塊將面向大客戶持續進行零售自提櫃業務推廣，新的恒溫櫃有望批量銷售，智能微超的業務開拓也將加大力度，加強當前業務趨勢；傳統業務將在海外市場逐步發力，維持穩定增長。 風險提示：疫情對公司發貨和驗收產生影響；下游客戶投資節奏不及預期的可能。 投資建議：下調盈利預測，維持 “買入”評級。 我們根據快報情況下調盈利預測，預計2019-2021 年歸母淨利潤3.32/4.26/5.19 億元，同比增速-13/28/21%；攤薄EPS=0.50/0.64/0.78元，維持“買入”評級。