现金回购1.35 亿元，接近上限2 亿元，彰显对未来发展充满信心公司2020 年2 月4 日晚公告回购方案：拟回购股份的金额不低于1亿元且不超过2 亿元，回购价格不超过15 元/股，回购的股份70%用于可转债，30%将用于股权激励。截至2 月17 日，公司已经回购980 万股，约占公司总股本的2.04%，成交总金额13450.05 万元（不含交易费用），回购平均价格13.72 元/股。公司2 月4 号公告回购方案，2 月7 日首次回购，2 月17 日已回购1.35 亿元，显示出公司高效的执行效率。另外公告显示后续将根据市场情况继续实施回购计划，我们预计公司将按照上限2 亿元回购，回购的金额绝对值相对较大，在资金紧张的环保行业上市公司中，如此大金额回购，尤为少见，彰显出公司雄厚的资金实力以及对管理层对公司内在价值的肯定和未来前景的坚定信心，另外回购股份用于股权激励和可转债，有利于建立长效激励机制，能充分调动公司员工的积极性，利于公司长期发展。
水务业务稳中有升，有机固废业务蓄势待发
作为老牌的水务处理企业，公司水务运营规模151.4 万吨/日（含供水），在建及拟建74.6 万吨/日，未来两年逐步投运复合增速为22.18%。公司经营风格稳健，前几年未参与PPP 恶性竞争，随着行业好转，公司迎来发展良机，2019 年新增订单是2018 年的2.72 倍，带动业绩反转（预告净利润同比大增72.37%—81.29%）。公司运营属性强，现金流好，同时在手货币资金5 亿元，资产负债率仅有39.95%，扩张尚有很大空间，水务业务稳中有升可期。
公司在立足水务业务的同时，也在积极布局固废业务。从日本引进YM 菌超高温发酵技术+收购联业科技+联手马盛环境进军有机固废处置领域，处理污泥、餐厨、畜禽粪便等，目前已经在长春农安、福州、北京南宫等地有示范项目，未来有望在全国推广复制，打造细分领域龙头，有机固废业务蓄势待发。公司股权激励业绩考核未来三年复合增长30%，具备长期投资价值
拟投资3000 万元增资艾棣维欣，研发新型冠状病毒疫苗
公司拟出资3000 万元增资北京艾棣维欣，增资完成后将持有其7.89%股权。艾棣维欣专注研究基因工程疫苗、DNA 疫苗、新型疫苗佐剂技术，在疫苗研发领域拥有国际技术优势，目前拥有RSV 预防性疫苗、乙肝治疗性疫苗和1 型糖尿病治疗性疫苗3 个核心品种。
2020 年1 月，艾棣维欣联手美国纳斯达克公司Inovio 公司共同研发新型冠状病毒疫苗，拟利用DNA 疫苗快速响应技术，争取在短时间内将疫苗在中国进入临床试验阶段。
公司大股东旗下的江苏鹏鹞药业拥有50 多年历史，在医药领域有丰富经验，公司此次投资艾棣维欣，一方面是基于以往医药行业经验支持新型冠状病毒防疫抗疫相关的疫苗药品研发生产类企业，拓展主营业务以外的投资。另外一方面也是针对目前新型冠状病毒的严峻疫情，能够提升国内疫苗的研发水平，增强人民群众抗议疫情的信息，彰显出公司有高度社会责任感的情怀。
再融资新规落地+利率下行，融资改善环保估值有望提升，公司将受益
2 月14 日，证监会发布《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定》，其中对发行条件、发行价格折价率、锁定期限、投资者数量、批文有效期等多个规定进行了调整，松绑迹象很明显，意在支持加大上市公司再融资的力度。2 月20 日，央行公布了最新的LPR利率，1 年期和5 年期LPR 利率分别为4.05%和4.75%，分别下降10 和5 个基点，利率下降趋势明显。作为资金驱动型的环保行业，融资环境不断改善利于行业估值提升，公司将受益。
盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。公司水务业务稳步增长，有机固废业务蓄势待发，我们看好公司的发展前景，暂不考虑回购以及投资艾棣维欣对公司的影响，预计公司 2019-2021 EPS分别为 0.62、1.04、1.34 元，对应当前股价 PE 为 22、13、10 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：股份回购及投资艾棣维欣不能顺利完成风险，项目获取及推进不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、有机固废资源化项目推进缓慢的风险、宏观经济下行风险。
現金回購1.35 億元，接近上限2 億元，彰顯對未來發展充滿信心公司2020 年2 月4 日晚公告回購方案：擬回購股份的金額不低於1億元且不超過2 億元，回購價格不超過15 元/股，回購的股份70%用於可轉債，30%將用於股權激勵。截至2 月17 日，公司已經回購980 萬股，約佔公司總股本的2.04%，成交總金額13450.05 萬元（不含交易費用），回購平均價格13.72 元/股。公司2 月4 號公告回購方案，2 月7 日首次回購，2 月17 日已回購1.35 億元，顯示出公司高效的執行效率。另外公告顯示後續將根據市場情況繼續實施回購計劃，我們預計公司將按照上限2 億元回購，回購的金額絕對值相對較大，在資金緊張的環保行業上市公司中，如此大金額回購，尤爲少見，彰顯出公司雄厚的資金實力以及對管理層對公司內在價值的肯定和未來前景的堅定信心，另外回購股份用於股權激勵和可轉債，有利於建立長效激勵機制，能充分調動公司員工的積極性，利於公司長期發展。
水務業務穩中有升，有機固廢業務蓄勢待發
作爲老牌的水務處理企業，公司水務運營規模151.4 萬噸/日（含供水），在建及擬建74.6 萬噸/日，未來兩年逐步投運複合增速爲22.18%。公司經營風格穩健，前幾年未參與PPP 惡性競爭，隨着行業好轉，公司迎來發展良機，2019 年新增訂單是2018 年的2.72 倍，帶動業績反轉（預告淨利潤同比大增72.37%—81.29%）。公司運營屬性強，現金流好，同時在手貨幣資金5 億元，資產負債率僅有39.95%，擴張尚有很大空間，水務業務穩中有升可期。
公司在立足水務業務的同時，也在積極佈局固廢業務。從日本引進YM 菌超高溫發酵技術+收購聯業科技+聯手馬盛環境進軍有機固廢處置領域，處理污泥、餐廚、畜禽糞便等，目前已經在長春農安、福州、北京南宮等地有示範項目，未來有望在全國推廣複製，打造細分領域龍頭，有機固廢業務蓄勢待發。公司股權激勵業績考覈未來三年複合增長30%，具備長期投資價值
擬投資3000 萬元增資艾棣維欣，研發新型冠狀病毒疫苗
公司擬出資3000 萬元增資北京艾棣維欣，增資完成後將持有其7.89%股權。艾棣維欣專注研究基因工程疫苗、DNA 疫苗、新型疫苗佐劑技術，在疫苗研發領域擁有國際技術優勢，目前擁有RSV 預防性疫苗、乙肝治療性疫苗和1 型糖尿病治療性疫苗3 個核心品種。
2020 年1 月，艾棣維欣聯手美國納斯達克公司Inovio 公司共同研發新型冠狀病毒疫苗，擬利用DNA 疫苗快速響應技術，爭取在短時間內將疫苗在中國進入臨牀試驗階段。
公司大股東旗下的江蘇鵬鷂藥業擁有50 多年曆史，在醫藥領域有豐富經驗，公司此次投資艾棣維欣，一方面是基於以往醫藥行業經驗支持新型冠狀病毒防疫抗疫相關的疫苗藥品研發生產類企業，拓展主營業務以外的投資。另外一方面也是針對目前新型冠狀病毒的嚴峻疫情，能夠提升國內疫苗的研發水平，增強人民羣衆抗議疫情的信息，彰顯出公司有高度社會責任感的情懷。
再融資新規落地+利率下行，融資改善環保估值有望提升，公司將受益
2 月14 日，證監會發布《關於修改上市公司非公開發行股票實施細則的決定》，其中對發行條件、發行價格折價率、鎖定期限、投資者數量、批文有效期等多個規定進行了調整，鬆綁跡象很明顯，意在支持加大上市公司再融資的力度。2 月20 日，央行公佈了最新的LPR利率，1 年期和5 年期LPR 利率分別爲4.05%和4.75%，分別下降10 和5 個基點，利率下降趨勢明顯。作爲資金驅動型的環保行業，融資環境不斷改善利於行業估值提升，公司將受益。
盈利預測和投資評級：維持公司“買入”評級。公司水務業務穩步增長，有機固廢業務蓄勢待發，我們看好公司的發展前景，暫不考慮回購以及投資艾棣維欣對公司的影響，預計公司 2019-2021 EPS分別爲 0.62、1.04、1.34 元，對應當前股價 PE 爲 22、13、10 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：股份回購及投資艾棣維欣不能順利完成風險，項目獲取及推進不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、有機固廢資源化項目推進緩慢的風險、宏觀經濟下行風險。
