大客戶戰略成效顯著，多產品開足馬力 2017 年科森科技成功切入iPhone 不鏽鋼中框供應鏈，公司成爲蘋果供應鏈新秀。同時公司爲apple pencil 金屬件、iPhone SE2 鋁中框核心供應商，並且金屬件延申至Macbook、iPad 產品中，大客戶戰略成效顯著。 客戶多元化拓展順利，公司已切入國產大客戶供應鏈 公司客戶多元化拓展順利，目前已切入華爲筆記本供應鏈，窄邊框鋁合金外殼成爲筆記本主流，筆記本產品機體後殼也採用金屬材料。公司掌握壓鑄、CNC、陽極氧化等一整套完備的精密金屬製造技術方法，擁有豐富的產品線。 切入醫療領域金屬件，佈局新的業務與領域 微創手術器械對加工設備、加工效率、加工精度具有極高的要求，屬於製造業中真正的精密領域。微創手術針刀基本全都是金屬材質。據估計全球醫療器械市場規模2023 年產值成長至5,776 億美元。目前科森科技已佈局醫療領域金屬件。 持續開拓切入電子煙產業鏈，完善精密壓鑄工藝 電子煙製品近年來增長迅速，預計電子煙全球市場規模至2025 年有望達到614億美元。公司收購元誠電子進一步完善精密壓鑄等工藝，成功切入電子煙供應鏈。國際巨頭菲莫國際生產的IQOS 市佔率不斷提升，電子煙行業發展方興未艾。 股權激勵彰顯公司實力，增加凝聚力 2019 年12 月公司發佈限制性股票激勵計劃，計劃授予限制性股票1075.8 萬股，約佔公司股本總額的 2.61%。通過股權激勵進一步建立、健全公司經營機制，增強公司凝聚力，爲股東創造更多的業績回報。 投資建議 預計2019-2021 年歸母淨利潤爲-1.9、2.0、3.0 億元，對應估值爲-29.5X、28.2X、18.9X，參考萬得一致預期2020 年估值立訊精密46.9X、領益智造32.1X、精研科技49.6X，考慮到公司業績彈性，首次評級，給予公司“推薦”評級。 風險提示： 市場競爭風險、新產品研發風險、公司業績隨下游產品更新換代而波動的風險