摘 要：
按照贝仕达克 招股意向书口径，公司IPO预计募集资金54962.6万元，发行承销及其他费用合计7898.59 万元，两者合计募资总额为62861.19 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润13997.57 万元，计划发行2667 万股，摊薄后EPS 为1.31 元，按募资总额倒算每股价格为23.57 元，对应PE 为17.96 倍。
贝仕达克对应中证行业（C39）近一个月静态PE 为48.72 倍，按募资额倒算的发行价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计贝仕达克IPO 发行价格为23.57 元。
贝仕达克已与TTI、Wireless 及Ring 建立长期合作关系，在全球电动工具及消费级电动工具智能控制器的市场份额分别为5.98%、8.78%。
TTI 全球市场份额位列第二名，其中电动工具业务全球份额超过50%，2017-2019 年对TTI 销售金额占比分别为79.3%、82.5%、58.9%，业务具有较强的稳定性和可持续性，被替代风险较小。在智能控制器领域公司逐步发展TCGP、Techtronic 等客户，降低对TTI 的依赖程度；智能产品领域合作客户包括亚马逊子公司Wireless 及Ring，其中Wireless 为全球智能照明领域先行者。公司未来有望受益于行业集中度提升和客户需求持续增加。
综合考虑招股说明书的披露及上述分析，结合公司产品类型，我们选择和而泰、拓邦股份、朗科智能、和晶科技、盈趣科技、麦格米特为可比公司，可比公司2019 年度市盈率预测值的平均值为33.61 倍，公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截止到2020 年2 月21 日）静态市盈率为48.72 倍。贝仕达克2019年年报中归母净利润PE 为17.96 倍，相较于行业PE 和可比公司而言，贝仕达克估值合理。
风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）下游电动工具、智能家居、汽车电机等领域的需求放缓叠加智能控制器市场竞争加剧。
摘 要：
按照貝仕達克 招股意向書口徑，公司IPO預計募集資金54962.6萬元，發行承銷及其他費用合計7898.59 萬元，兩者合計募資總額爲62861.19 萬元。公司經過審計的2019 年年報中扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤13997.57 萬元，計劃發行2667 萬股，攤薄後EPS 爲1.31 元，按募資總額倒算每股價格爲23.57 元，對應PE 爲17.96 倍。
貝仕達克對應中證行業（C39）近一個月靜態PE 爲48.72 倍，按募資額倒算的發行價格對應PE 低於行業PE，不用考慮推遲發行，預計貝仕達克IPO 發行價格爲23.57 元。
貝仕達克已與TTI、Wireless 及Ring 建立長期合作關係，在全球電動工具及消費級電動工具智能控制器的市場份額分別爲5.98%、8.78%。
TTI 全球市場份額位列第二名，其中電動工具業務全球份額超過50%，2017-2019 年對TTI 銷售金額佔比分別爲79.3%、82.5%、58.9%，業務具有較強的穩定性和可持續性，被替代風險較小。在智能控制器領域公司逐步發展TCGP、Techtronic 等客戶，降低對TTI 的依賴程度；智能產品領域合作客戶包括亞馬遜子公司Wireless 及Ring，其中Wireless 爲全球智能照明領域先行者。公司未來有望受益於行業集中度提升和客戶需求持續增加。
綜合考慮招股說明書的披露及上述分析，結合公司產品類型，我們選擇和而泰、拓邦股份、朗科智能、和晶科技、盈趣科技、麥格米特爲可比公司，可比公司2019 年度市盈率預測值的平均值爲33.61 倍，公司所在行業“C39 計算機、通信和其他電子設備製造業”近一個月（截止到2020 年2 月21 日）靜態市盈率爲48.72 倍。貝仕達克2019年年報中歸母淨利潤PE 爲17.96 倍，相較於行業PE 和可比公司而言，貝仕達克估值合理。
風險提示：（1）IPO 發行節奏受不可抗力影響而延緩；（2）下游電動工具、智能家居、汽車電機等領域的需求放緩疊加智能控制器市場競爭加劇。
