本报告导读：
氢能时代来临，燃料电池迎政策催化。公司较早涉入燃料电池领域，布局电堆、空压机等核心部件，先发优势明显。
投资要点：
结论：氢能时代来临，燃料电池迎政策催化。考虑公司较早涉入燃料电池领域，先发优势明显，预计2019-2021 年EPS 分别为0.08、0.09、0.10 元。给予目标价10.6 元，对应2020 年3.1 倍PB，增持。
氢能时代来临，燃料电池迎政策催化。①2020 年，燃料电池有望达到万辆保有量，已超出此前制定的累计5,000 辆目标。我国中央到地方对燃料电池的补贴力度持续，燃料电池有望迎政策催化。②氢燃料电池汽车是未来极具竞争力的新能源汽车技术，传统汽车强国纷纷推出燃料电池战略规划。中美日韩等国，目标在2030 年，分别达到百万辆燃料电池汽车累计销量，以及千座加氢站。③IEA 预计2030 年，燃料电池汽车可以下降到目前价格的56%，相对其他技术类型汽车，将具有足够经济性。尤其在货运及重型交通领域，燃料电池汽车是取代传统燃油汽车的根本途径。
公司较早涉入燃料电池领域，布局电堆、空压机等核心部件。①公司通过并购参股瑞典SRM 公司，拥有了全球领先的燃料电池空压机及氢循环泵技术和品牌，已向国内21 家整车和发动机企业供货。②公司不再持有水吉能Hydrogenics 公司股权，但仍在水电解制氢、加氢站、电堆等领域相互合作。③公司拟投资45.5 亿元，在重庆投资设立燃料电池项目，将通过三期建设，最终达到年产10 万套燃料电池发动机及电堆等核心部件的产能。同时在重庆市分期建设35 座加氢站。
催化剂：燃料电池业务获得大额订单。
风险提示：市场竞争加剧风险、燃料电池等业务的市场风险。
本報告導讀：
氫能時代來臨，燃料電池迎政策催化。公司較早涉入燃料電池領域，佈局電堆、空壓機等核心部件，先發優勢明顯。
投資要點：
結論：氫能時代來臨，燃料電池迎政策催化。考慮公司較早涉入燃料電池領域，先發優勢明顯，預計2019-2021 年EPS 分別爲0.08、0.09、0.10 元。給予目標價10.6 元，對應2020 年3.1 倍PB，增持。
氫能時代來臨，燃料電池迎政策催化。①2020 年，燃料電池有望達到萬輛保有量，已超出此前制定的累計5,000 輛目標。我國中央到地方對燃料電池的補貼力度持續，燃料電池有望迎政策催化。②氫燃料電池汽車是未來極具競爭力的新能源汽車技術，傳統汽車強國紛紛推出燃料電池戰略規劃。中美日韓等國，目標在2030 年，分別達到百萬輛燃料電池汽車累計銷量，以及千座加氫站。③IEA 預計2030 年，燃料電池汽車可以下降到目前價格的56%，相對其他技術類型汽車，將具有足夠經濟性。尤其在貨運及重型交通領域，燃料電池汽車是取代傳統燃油汽車的根本途徑。
公司較早涉入燃料電池領域，佈局電堆、空壓機等核心部件。①公司通過併購參股瑞典SRM 公司，擁有了全球領先的燃料電池空壓機及氫循環泵技術和品牌，已向國內21 家整車和發動機企業供貨。②公司不再持有水吉能Hydrogenics 公司股權，但仍在水電解制氫、加氫站、電堆等領域相互合作。③公司擬投資45.5 億元，在重慶投資設立燃料電池項目，將通過三期建設，最終達到年產10 萬套燃料電池發動機及電堆等核心部件的產能。同時在重慶市分期建設35 座加氫站。
催化劑：燃料電池業務獲得大額訂單。
風險提示：市場競爭加劇風險、燃料電池等業務的市場風險。
