投资要点
公司2018 年实现收入16.94 亿元，同比增长20.9%，成功扭转收入下滑趋势。2017 年起公司及时调整自身战略，推出“深度融合版权+渠道的业务模式”，信息服务业务收入稳中有增，17 年实现收入增长16.49%。
18 年起，在保证PC 端收入同时，积极布局移动端社交、视频，垂直内容平台等，在广告业务和内容审核服务中取得增长，未来公司将进一步积极拓展内容审核市场。
公司凭借自身国有背景优势，大力发展第三方内容审核业务，取得业绩突破。随着互联网内容和品类增加，公司加大了对于移动端内容风控业务的市场拓展和用户开发。2018 年，公司第三方内容审核业务快速发展，收入同比增幅达166%，凭借在内容领域的独特优势，业务范围涵盖图文、音乐、网络文学、动漫、音频、视频等。
第三方内容审核市场快速发展，主要由互联网创作内容市场蓬勃发展所带动，整个原创内容市场合计规模保守估计超过1000 亿，并且如短视频等原创内容市场规模和其衍生产业链如MCN 等电商产业正处于快速发展时期，预计未来对于互联网内容需求审核需求将进一步打开。
（1）从用户角度而言，随着近年各类内容平台快速发展（短视频，长视频，新闻，阅读等），移动互联网用户单日使用时长稳步上升，据Questmobile 统计，已经由18Q4 的341.2 分钟提升至19Q3 的360 分钟；用户数量而言，随着基础建设普及，国内互联网用户普及率将继续提升。
（2）从内容角度而言，目前网络创作者数量快速增长，例如百家号的创作者数量由2017 年的90 万提升至2019 年的200 万，视频网站哔哩哔哩19Q3 月均活跃UP 主达110 万，同比增幅高达93%，其投稿量为310 万，同比增幅高达83%。
人民网在多个公众平台建立账号，树立良好形象，吸引大量粉丝。2018年，人民网微博粉丝总数6188 万，居网络媒体第一名；信公众号订阅数突破661 万；人民网在抖音等主要短视频平台的账号粉丝总数突破845 万。
盈利预测与投资评级：未来随着网络内容市场蓬勃发展（阅读，视频，短视频，新闻资讯等），第三方内容审核需求将不断扩大，公司有望凭借其独有优势，在该领域取得成功，推动业绩快速增长。我们预计公司19-21 年营业收入将达21.06/25.37/30.09 亿元， 同比增长24.3%/20.5%/18.6%；预计归母净利润达2.89/3.55/4.42 亿元，同比增长35%/23%/24%，对应EPS 为0.26/0.32/0.4 元，对应PE 为76/62/50 倍，目前公司估值处于历史较低位，首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧，政策监管趋严。
投資要點
公司2018 年實現收入16.94 億元，同比增長20.9%，成功扭轉收入下滑趨勢。2017 年起公司及時調整自身戰略，推出“深度融合版權+渠道的業務模式”，信息服務業務收入穩中有增，17 年實現收入增長16.49%。
18 年起，在保證PC 端收入同時，積極佈局移動端社交、視頻，垂直內容平臺等，在廣告業務和內容審覈服務中取得增長，未來公司將進一步積極拓展內容審覈市場。
公司憑藉自身國有背景優勢，大力發展第三方內容審覈業務，取得業績突破。隨着互聯網內容和品類增加，公司加大了對於移動端內容風控業務的市場拓展和用戶開發。2018 年，公司第三方內容審覈業務快速發展，收入同比增幅達166%，憑藉在內容領域的獨特優勢，業務範圍涵蓋圖文、音樂、網絡文學、動漫、音頻、視頻等。
第三方內容審覈市場快速發展，主要由互聯網創作內容市場蓬勃發展所帶動，整個原創內容市場合計規模保守估計超過1000 億，並且如短視頻等原創內容市場規模和其衍生產業鏈如MCN 等電商產業正處於快速發展時期，預計未來對於互聯網內容需求審覈需求將進一步打開。
（1）從用戶角度而言，隨着近年各類內容平臺快速發展（短視頻，長視頻，新聞，閱讀等），移動互聯網用戶單日使用時長穩步上升，據Questmobile 統計，已經由18Q4 的341.2 分鐘提升至19Q3 的360 分鐘；用戶數量而言，隨着基礎建設普及，國內互聯網用戶普及率將繼續提升。
（2）從內容角度而言，目前網絡創作者數量快速增長，例如百家號的創作者數量由2017 年的90 萬提升至2019 年的200 萬，視頻網站嗶哩嗶哩19Q3 月均活躍UP 主達110 萬，同比增幅高達93%，其投稿量爲310 萬，同比增幅高達83%。
人民網在多個公衆平臺建立賬號，樹立良好形象，吸引大量粉絲。2018年，人民網微博粉絲總數6188 萬，居網絡媒體第一名；信公衆號訂閱數突破661 萬；人民網在抖音等主要短視頻平臺的賬號粉絲總數突破845 萬。
盈利預測與投資評級：未來隨着網絡內容市場蓬勃發展（閱讀，視頻，短視頻，新聞資訊等），第三方內容審覈需求將不斷擴大，公司有望憑藉其獨有優勢，在該領域取得成功，推動業績快速增長。我們預計公司19-21 年營業收入將達21.06/25.37/30.09 億元， 同比增長24.3%/20.5%/18.6%；預計歸母淨利潤達2.89/3.55/4.42 億元，同比增長35%/23%/24%，對應EPS 爲0.26/0.32/0.4 元，對應PE 爲76/62/50 倍，目前公司估值處於歷史較低位，首次覆蓋，予以“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險，行業競爭加劇，政策監管趨嚴。
