實際控制人變更為劉憲武先生。公司公告，大股東通運投資和三鑫投資解除一致行動關係，公司的控股股東變更為通運投資，實際控制人變更為劉憲武先生。此外，三鑫投資計劃未來6 個月內擬通過集中競價交易方式減持不超過3,733,500 股，即其持有股份的6.90%，公司總股本的2.00%，未來12個月內擬減持不超過5,413,333 股，即其持股的10%，公司總股本的2.90%。

19 年業績高增長，主營產品量價齊升。公司發佈業績預告，2019 年全年淨利潤約3.15 億元左右，增長116.96%左右。業績增長來源於報告期內募投項目相繼投產、公司主要產品產能提升，以及BIT 系列產品和鄰氯苯腈價格的上漲。公司預計2019 年度實現扣非歸母淨利潤3.08 億元左右，同比增加123.61%左右。

募投項目投產大幅提升產能及產品結構。2019 年二季度，公司新增CIT\MIT原藥劑產能12000 噸/年，BIT 原藥劑產能2500 噸/年，工業殺菌劑業務實現大幅增長，同時豐富了公司的產品結構。隨着新增產能逐漸釋放，公司工業殺菌劑前三季度實現銷量2.2 萬噸，同比增長36.2%。此外，隨着F 腈中間體擴產項目在2019 年7 月投產，F 腈中間體產量逐漸提高，除滿足公司自用外可實現對外銷售，將成為公司整體業績提升的又一驅動因素。

F 腈市場供不應求，產品價格持續上漲。受“3.21”響水事故影響，2019 年二季度F 腈中間體價格開始出現大幅上漲，同時也推升了BIT 系列產品價格。

公司F 腈三季度平均售價達到8.7 萬元/噸，較二季度環比增長8%，較去年同期增長133.5%。BIT 系列產品三季度平均售價達到16.5 萬元/噸，較二季度環比增長18.2%，較去年同期增長252.5%。

盈利預測。我們預計公司2019-2021 年淨利潤為3.15 億元、3.58 億元、3.90億元，對應EPS 分別可達1.69 元、1.92 元和2.09 元，給予公司2020 年16-20倍PE，對應合理價值區間為30.72-38.4 元，維持優於大市評級。

風險提示。大股東計劃減持；行業競爭加劇；產品價格下跌。