事件：近日，證監會發布《上市公司證券發行管理辦法》、《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》和《上市公司非公開發行股票實施細則》，放寬了對上市公司再融資事項的監管要求。 公司是再融資新規最受益標的。2018 年，公司斥資5 億美金收購新英體育，交易以全部現金支付，形成了一定規模借款，導致公司利潤被財務費用吞噬。2019年12 月，公司完成了向當代集團、李建光、喻凌霄和李紅欣非公開發行股票事項，發行價格爲8.48 元/股，共募集8.3 億元；2020 年2 月6 日，公司宣佈收到上交所對公司非公開發行公司債的無異議函，發行總額不超過6 億元，公司財務壓力得到一定緩解。我們認爲，隨着再融資新規出臺，公司融資渠道將逐步暢通，預計財務費用壓力會得到大幅緩解，壓制股價因素或逐步消除。 公司是歐洲盃最受益標的。公司旗下擁有2020 年歐洲盃新媒體版權，是A 股最純正的體育標的之一。除此之外，公司還擁有2021-2028 年亞足聯相關賽事全球獨家商業權益、2019/2020-2024/2025 賽季西甲聯賽全媒體版權，構築了非常完善的版權矩陣。其中，亞足聯相關權益時間跨度近10 年，囊括版權、贊助權益和衍生品權益，且爲全球獨家權益，不僅有望成爲公司未來業績支柱，也是版權業務全球化進軍的里程碑。 　　公司是國內領先的體育版權運營商和營銷服務商，產業資源雄厚、版權儲備豐富，有望藉助亞洲足球、中國足球發展機遇進入發展快車道。 疫情不改2020 體育大年基本邏輯。受疫情影響，國內體育賽事出現延期的現象，體育板塊承受一定短期衝擊。2020 年核心賽事集中於夏季（2020 年歐洲盃開賽時間爲6 月中旬至7 月中旬；2020 東京奧運會開賽時間爲7 月下旬至8 月上旬），且疫情持續時間有限，對全年影響有限。我們認爲，2020 年體育板塊擁有歐洲盃、奧運會等重大賽事持續催化，是非常值得配置的細分賽道。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2019-2021 年EPS 分別爲1.22 元、0.70元、0.90 元。公司是A 股最純正的體育標的之一，受益再融資政策解綁，財務費用壓力將得到大幅緩解，維持“買入”評級，給予2020 年25 倍估值，對應目標價爲17.5 元/股。 風險提示：體育政策發生重大改變的風險，業務整合或不及預期的風險，賽事版權獲取或不及預期的風險，併購項目運營或不及預期的風險。