遊艇龍頭轉型軍工電子，太陽鳥展翅飛翔。公司自2003 年成立以來主要致力於高性能複合材料船艇的設計、研發、生產、銷售及服務。2017 年，公司發行股份收購成都亞光電子股份有限公司97.38%股權，進入軍工電子領域。亞光電子並表之後，公司證券簡稱由“太陽鳥”變更爲“亞光科技”。在船艇市場需求疲軟的情況下，軍工電子業務成爲貢獻收入和利潤的主體，公司整體盈利能力得到顯著提升。 微波組件第一梯隊，“兩所一廠”格局穩定。亞光電子是我國第一批研製生產微波電路及器件的骨幹企業，也是我國軍用微波電路的主要生產定點廠家，主要產品廣泛應用於艦載、地面、星載、機載、彈載平台，以及各種雷達、微波通信、電子對抗、衛星通信、載人飛船、探月工程等領域。自成立以來，亞光電子一直致力於微波技術和產品的研究開發，在LTCC、MCM、SIP、SOC、MEMS 等微波電路前沿技術領域頗有建樹，始終走在國內軍用射頻微波領域的前列，與中電13所和55 所並稱爲“兩所一廠”。 受益國防信息化建設，5G 打開更大成長空間。微波組件具有軍民兩用屬性，但由於軍用雷達、通信及電子對抗對發射功率的要求很高，而民用通信一般處於較低工作頻段，導致軍民用微波組件的材料選擇、技術路線等有所不同。隨着軍用微波組件逐漸向低成本、小型化發展，以及5G 通信向高頻段拓展，微波組件的軍民融合程度有望不斷提升。 亞光電子積極佈局5G 通信領域，2017 年用於5G 通信的毫米波功率放大器研製成功，GaN 功率放大器實現小批量量產。隨着5G 建設進入高峰期，將爲公司打開更大成長空間。 盈利預測與投資評級：預計公司2019-2021 年的淨利潤爲2.56億元、3.25 億元、3.99 億元，EPS 爲0.25 元、0.32 元、0.40 元，對應PE 爲30 倍、24 倍、19 倍，維持“買入”評級。 風險提示：軍品訂單不及預期；船艇市場需求持續低迷