产品线丰富，具有持续增长能力。公司专注于抗病毒、癌症及脂肪肝三大疾病领域的创新药研发销售，目前已上市&在研产品管线达到14 个药物。
其中达诺瑞韦是公司第一个上市的产品，也是第一个国产丙肝DAA 药物。
第二个产品拉维达韦正在申报上市，预计2020 年上半年将上市销售，将为公司带来新的增量。根据研发进度，预计每隔1-2 年将上市一个新药，支撑公司业绩持续增长。
两个在研药物，可能有效抗新型冠状病毒。2020 年1 月份以来，冠状病毒疫情爆发，国内多家企业积极寻找有效药物。公司公告，由医疗机构和研究人员发起的ASC09 复方片和利托那韦开展新型冠状病毒感染患者临床试验已在武汉、浙江两地分别开展，有可能成为有效的抗新型冠状病毒药物。此外，公司的首仿药物利托那韦正在申报上市阶段，该药被列入《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第四版）》。
肝病新药，大病种里的首批创新药。公司与康宁杰瑞合作开发的PD-L1 用于慢性乙肝的治疗，该药有望达到乙肝的临床治愈。目前PD-L1 已获批进入临床II 期，预计2020 年中能出初步的试验结果。我国约有3000 万NASH患者，公司具有全球首创用于治疗NASH 的口服FASN 抑制剂，其1b 期临床试验显示该药可使肝脏新生脂肪合成下降24%-73%，具有优异的降脂效果。目前该项目处于Ⅱ期临床阶段，是国内进度最快的NASH 新药。
盈利预测与估值：预计公司2019-2021 年EPS 分别为-0.03、-0.09、-0.06元，对应PE 分别为-120.7X/-44.1X/-59.1X。国内肝病市场缺乏特效药物，公司作为少数几家走在肝病药物研发前沿的公司，未来具有可观潜力。我们用DCF 模型估值，公司所有产品管线的现值为25.5 亿元人民币。公司账上尚有30 亿元人民币现金。2 月13 日，公司市值为42 亿元人民币，股价位于历史较低位置。2020 年拉维达韦上市，以及PD-L1 和ASC40 的临床结果出炉，可能成为股价催化剂。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：1、由于疫情影响，公司的已申报产品和处于临床试验阶段的产品可能进度延期；2、公司的多个在研药物均是完全创新靶点，具有失败风险；3、受丙肝DAA 药物降价影响，公司在销售的产品业绩可能低于预期。
產品線豐富，具有持續增長能力。公司專注於抗病毒、癌症及脂肪肝三大疾病領域的創新藥研發銷售，目前已上市&在研產品管線達到14 個藥物。
其中達諾瑞韋是公司第一個上市的產品，也是第一個國產丙肝DAA 藥物。
第二個產品拉維達韋正在申報上市，預計2020 年上半年將上市銷售，將爲公司帶來新的增量。根據研發進度，預計每隔1-2 年將上市一個新藥，支撐公司業績持續增長。
兩個在研藥物，可能有效抗新型冠狀病毒。2020 年1 月份以來，冠狀病毒疫情爆發，國內多家企業積極尋找有效藥物。公司公告，由醫療機構和研究人員發起的ASC09 複方片和利托那韋開展新型冠狀病毒感染患者臨床試驗已在武漢、浙江兩地分別開展，有可能成爲有效的抗新型冠狀病毒藥物。此外，公司的首仿藥物利托那韋正在申報上市階段，該藥被列入《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第四版）》。
肝病新藥，大病種裏的首批創新藥。公司與康寧傑瑞合作開發的PD-L1 用於慢性乙肝的治療，該藥有望達到乙肝的臨床治癒。目前PD-L1 已獲批進入臨床II 期，預計2020 年中能出初步的試驗結果。我國約有3000 萬NASH患者，公司具有全球首創用於治療NASH 的口服FASN 抑制劑，其1b 期臨床試驗顯示該藥可使肝臟新生脂肪合成下降24%-73%，具有優異的降脂效果。目前該項目處於Ⅱ期臨床階段，是國內進度最快的NASH 新藥。
盈利預測與估值：預計公司2019-2021 年EPS 分別爲-0.03、-0.09、-0.06元，對應PE 分別爲-120.7X/-44.1X/-59.1X。國內肝病市場缺乏特效藥物，公司作爲少數幾家走在肝病藥物研發前沿的公司，未來具有可觀潛力。我們用DCF 模型估值，公司所有產品管線的現值爲25.5 億元人民幣。公司賬上尚有30 億元人民幣現金。2 月13 日，公司市值爲42 億元人民幣，股價位於歷史較低位置。2020 年拉維達韋上市，以及PD-L1 和ASC40 的臨床結果出爐，可能成爲股價催化劑。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：1、由於疫情影響，公司的已申報產品和處於臨床試驗階段的產品可能進度延期；2、公司的多個在研藥物均是完全創新靶點，具有失敗風險；3、受丙肝DAA 藥物降價影響，公司在銷售的產品業績可能低於預期。
