公司近况
由于疫情防控需要，全国各地开工普遍延期至2 月10 日；近期淘数据零售监测更新。
评论
炊具受疫情影响较小：1）炊具产品线上购物方便，我们预计线下受管控期间，炊具产品受到的影响相对较小。2）公司线下渠道主要在商场、超市，一季度上述渠道客流会受到影响。
线上零售份额下滑：1）淘数据监测，2019 年爱仕达旗舰店零售额同比增长16%，明显低于苏泊尔炊具旗舰店的增速（36%），表明公司线上炊具份额在下降。公司零售额的增速偏低，主要是零售均价下降较明显，公司在中高端市场的份额降低。2019 年旗舰店零售均价仅115 元，被苏泊尔（均价156 元）明显拉开差距。2）4Q19 双十一促销，公司准备不足，11 月当月爱仕达旗舰店零售额同比-27%，而同期的苏泊尔同比增长89%。这导致公司4Q19 线上零售表现较差。
2020 年土地收储一次性收益较多：根据公司公告，公司温岭市工厂将被征收储备，该地块账面净值0.24 亿元，评估市场价值2.89亿元，如果2020 年能够全部拿到补偿款，我们预计会带来税后利润2.2 亿元。
估值建议
我们维持2019 年EPS 预测人民币0.41 元；考虑疫情防控对2020年内销的影响，下调2020 年收入和经营性净利润，但由于土地收储将在2020 年带来一次性收益，我们上调2020 年EPS 预测111%至0.99 元；引入2021 年EPS 预测0.49 元。维持中性评级，维持目标价9.00 元，对应22x/9x 2019/20e P/E，涨幅空间15%。公司当前股价对应19x/8x 2019/20e P/E。
风险
疫情发展超预期；国内市场需求下滑风险。
公司近況
由於疫情防控需要，全國各地開工普遍延期至2 月10 日；近期淘數據零售監測更新。
評論
炊具受疫情影響較小：1）炊具產品線上購物方便，我們預計線下受管控期間，炊具產品受到的影響相對較小。2）公司線下渠道主要在商場、超市，一季度上述渠道客流會受到影響。
線上零售份額下滑：1）淘數據監測，2019 年愛仕達旗艦店零售額同比增長16%，明顯低於蘇泊爾炊具旗艦店的增速（36%），表明公司線上炊具份額在下降。公司零售額的增速偏低，主要是零售均價下降較明顯，公司在中高端市場的份額降低。2019 年旗艦店零售均價僅115 元，被蘇泊爾（均價156 元）明顯拉開差距。2）4Q19 雙十一促銷，公司準備不足，11 月當月愛仕達旗艦店零售額同比-27%，而同期的蘇泊爾同比增長89%。這導致公司4Q19 線上零售表現較差。
2020 年土地收儲一次性收益較多：根據公司公告，公司温嶺市工廠將被徵收儲備，該地塊賬面淨值0.24 億元，評估市場價值2.89億元，如果2020 年能夠全部拿到補償款，我們預計會帶來税後利潤2.2 億元。
估值建議
我們維持2019 年EPS 預測人民幣0.41 元；考慮疫情防控對2020年內銷的影響，下調2020 年收入和經營性淨利潤，但由於土地收儲將在2020 年帶來一次性收益，我們上調2020 年EPS 預測111%至0.99 元；引入2021 年EPS 預測0.49 元。維持中性評級，維持目標價9.00 元，對應22x/9x 2019/20e P/E，漲幅空間15%。公司當前股價對應19x/8x 2019/20e P/E。
風險
疫情發展超預期；國內市場需求下滑風險。
